亞洲貨幣升值預期急轉直下，直接原因是市場對亞洲貨幣的需求減少，亞洲資產的吸引力下降。不過，只要想深一層，從供求角度來看，貨幣需求減少代表流入亞洲的資金不及早前蜂擁，甚至已經有資金撤走，港元匯價由強變弱，與七點七五的強方兌換保證愈行愈遠，正是走資的佐證。究竟影響有多深遠，便要看資金是短暫離開抑或一去不返。

金融海嘯爆發以來，全球均進入低息時代，歐、美及日本等發達地區的利率，更是齊齊逼近零，助長了套息交易，即是借入超低息貨幣，用來投資於包括亞洲在內的高息貨幣和高收益資產，是過去兩年熱錢大量流入亞洲的原因。不過，套息交易能否獲利，除了視乎那些超低息貨幣的走勢之外，還要看高收益資產的前景，兩者皆面臨考驗。美元及日圓突然成為避險天堂，蝕匯兌也可輸死；而歐洲危機為亞洲經濟蒙上陰影，投資價值重估，高收益變得沒有保證。熱錢大舉離開相信並非暫時性，短期內難望回流，難怪對亞洲貨幣的需求急降溫。

亞洲國家或地區對於貨幣升值預期不再，說不定樂觀其成。還是幾個月前，大量熱錢湧入亞洲區，導致資產價格急漲，貨幣面對極大的升值壓力，令各地政府頭痛不已，一方面擔心如果甚麼都不做，會催生巨大的資產泡沫，另一方面又怕幣值呈強削弱出口競爭力，進退兩難。現在，熱錢主動撤退，既可以不用加息，又不用升值，豈不是兩全其美？可惜，世事哪有這麼理想！

全球經濟到現在仍然環環緊扣，根本從未脫鈎，亞洲新興市場靠出口維生，賣工業品也好，賣天然資源也好，始終要看外圍經濟做人。中國似乎是個奇葩，單靠內部投資已可起死回生，其實只是假象，救市造成的過剩產能愈多，未來愈要靠出口來消化，更加熱切等待全球經濟復甦。所以，亞洲區抵禦金融海嘯第二波的能力，反而不及第一波，升值預期降溫絕非意料之外。

亞洲貨幣回軟代表美元轉強，對美國是好事。明明說要振興出口，這又有何好處？所謂出口翻一番是遙遠的目標，短期而言，美元水浸，美國國債不愁無人買，債息不升反跌，市場利率繼續偏低，對經濟絕對有利。當然，美國人會利用這個機會儲錢減債，抑或回復大花筒本色，後果完全不同。