A股見底先於港股

上星期四，恒指跌幅十分溫和，不過唔少二三線股猶如股災一樣，不少在午市前後，集體上演笨豬跳。值得留意，被沽盤大屠殺的，集中於過去幾個月累積升幅驚人的藥業、內需及電訊股，基金經理恐慌地沽售強勢股，皆因即使現水平沽貨他們仍然有豐厚盈利，但經驗告訴我們，當強勢股都被不理性拋售，市況離短期低位應不遠矣，如果在過去個半月一直保留實力的，今日差不多是分段撈底之時，筆者堅信A股會比港股更快見底，無心水股的話，買A50（02823）亦無妨。

不得不提，基金愛股駿威（00203）短短兩日，股價由4.5元跌到3.23元，跌幅接近28%。停牌近一個多月的駿威，大股東廣汽集團宣布提出私有化，以換取未來廣汽合併後，再整體上市鋪路。股價急跌原因，管理層解釋是過去幾星期大市跌幅驚人，駿威僅是追回跌幅，睇番競爭對手之一，東風（00489）在駿威停牌期間，股價跌了22%，如果說純粹的追補跌勢，相信還不足以百分百為連續兩日暴瀉開脫。

睇番今次交易，準備以介紹形式再上市的廣汽，估值介乎11.94至12.71元人民幣，擬以0.378610股換取1股上市的駿威股票，換句話說，換股價值介乎5.16至5.49港元，相對駿威現價，就有近60至70%溢價。

廣汽吸引力遜一籌

不過，駿威股東今次不是收取現金，無人可以保證廣汽上市，股價可以企在11.94至12.71元人民幣水平以上，逾六成的溢價，有幾個可能性，包括街外股東認為廣汽估值過於進取、換股比例不夠吸引、又或者股東認為駿威的吸引力，高於廣汽其餘資產。筆者也相信駿威本身持有近五成權益的廣州本田，會較廣汽本身資產吸引，使得廣汽勞師動眾，藉私有化再上市令攤佔廣本權益增加，提升號召力，但對於駿威股東而言，在廣本的持股量將會在換股後減少。

到底駿威還有多大下跌空間，睇番歷史市盈率介乎4.8至23倍（前者在海嘯期間出現），平均10.8倍附近，基於交易不明朗因素存在，筆者認為加上兩成半折讓會比較合理，即8.1倍左右，現價再跌8%左右，應該差唔多反映不利因素，想小試牛刀，博反彈的不妨留意。