各國央行對上一次聯手干預歐元匯價，要追溯到二○○○年底，歐央行曾經幾次入市托價，其中一次更聯同美、日、英及加拿大央行一起行動，總算成功令歐元兌美元從八十二美仙的歷史低位反覆回升。當年歐元同樣陷入信心危機，面世不久特別容易受狙擊。其次是匯價同樣有被高估之嫌，未能反映經濟現實。不過，歐元當年只是生不逢時，與現在由主權債務引發的危機性質不同。

其他國家要幫上一把阻止歐元急跌，毫無疑問是出於自利。歐洲是美國與日本的重要出口市場，兩地大企業的海外收入，普遍有兩三成來自歐洲。歐元自去年底至今貶值近兩成，意味着輸往歐洲的貨品變相加價，而銷售所得兌換本國貨幣則縮水一大截。美國及日本等國家的央行希望歐元匯價回復穩定是情理之中，干預的成本則肯定十分巨大。

全球外匯市場每天的交易金額接近四萬億美元，當中約有三分之一涉及歐元，與投機炒家直接對賭並無勝算，只能選擇聲東擊西，例如出口術或利用合適時機四両撥千斤。甚麼時候才算時機成熟呢？就是當市場累積的淡倉達到空前水平時，任何風吹草動都會觸發連環冚倉，給投機炒家一個措手不及。不過，合適時機並非常有，而且一旦被炒家睇通底牌，便很難再製造驚嚇效果。

其實，各國如此關注歐元匯價波動，正正凸顯出本身的經濟何其脆弱。內部消費增長有限，很難帶動經濟強勁增長，惟有寄望出口，但能夠出賣的還是傳統貨品，競爭力不可能突然提升，只好盡量在匯價上佔便宜，歐洲、美國、日本及中國的想法相距不遠，難怪歐元區的財金官員私下承認貶值並非一無是處，而美、日及中國則如坐針氈。

從過往干預匯市的經驗可知，極其量只是令匯價有秩序地下跌，在經濟復原之前，歐元弱勢難改。換言之，其他貨幣將陷入被動升值的惡性循環，升值會令出口貨品變相加價削弱競爭力，進口貨品則變相減價產生通縮壓力，對經濟是雙重打擊。歐美在金融海嘯期間已傾盡全力救市，貨幣及財政政策近乎走到極限，恐怕現在只能眼白白地看着經濟沉淪，出現雙底衰退絕非講笑。