蒙牛乳業（02319）去年業績雖由虧轉盈，但全年賺11.16億元人民幣，表現遜預期，上月公布業績後，股價不升反跌，累計跌幅有一成多，而今年以來，股價一直跑輸基本內需股，估值稍嫌偏低。細看其業績，蒙牛去年的廣告推廣支出大增，是拖累業績的原因之一。不過，推廣支出大幅增加，相信是為要重建三聚氰胺事件後的形象，加強個別產品的認受性，以求爭取更高市場份額，只屬短暫性。

由於蒙牛與供應商簽訂長期合約，應可紓緩原奶價格上升的壓力，同時又因蒙牛現佔液態奶市場約四成份額之多，議價能力不弱，不排除年內會提高個別產品售價，預期毛利率不會明顯收窄。況且蒙牛一直傾向提高具較高盈利率的高端產品比例，估計透過調整組合，未來三年盈利可維持平均三成的增長。股份屬基本食品股，可攻又可守。

蒙牛乳業（02319）目標價：28元 止蝕價：19元