事後市場嘗試為事件開脫，把矛頭直向錯盤交易的可能，不過，一隻寶潔急挫還可勉強解釋，但十多分鐘內，涉及近280隻股份急跌超過六成，這未免說不過去，不計價兼失去理性的市場沽盤，相信和自動進行的電腦程式交易有相當大關係，但歸根究柢，「歐豬」五國財政危機陰霾遲遲未散，投資者入市意欲低，股市缺乏承接，形成沽盤因沒有對手，令股價插水而下，才是上周四小股災的元兇。

港股跌穿20,000點後，已十分接近筆者年初時以十二至十六倍市盈率推斷的全年高低位19,000點與27,000點的下限， 短期大家擔心股市主導權會落入三家興風作浪的評級機構身上，因為有迹象顯示，其他「歐豬」國家的債券投資級別，有再被下調的可能，甚至剛大選完結、政局變得不明朗的英國亦可能被拉進這趟渾水中。然而，經過九七年亞洲金融風暴和○八年美國次按危機，全球中央銀行行長深明長命債長命還之道理，也更熟練開動印鈔機，以增加貨幣供應來把大大小小的金融危機化解，相信今次結果一樣。

為升浪作好準備

長遠而言，拯救「歐豬」國家的計劃，勢必激發未來通脹升溫（或許我們在兩至三年後可以一清二楚），今次股市陣痛後，股票及實物資產升浪將更凌厲，記得股神話過，大眾恐懼時要學懂貪婪，人們貪婪時要學識恐懼，今日大家擔心金融世界走到末路、恐慌套現之際，看官們應該做好準備，迎接下一個更大規模的升浪來臨。

不少股民對滙控（00005）有情意結，這國際大銀行剛發表第一季管理報告，儘管沒有列明數字，然而字裏行間，管理層流露對第一季財務表現遠勝去年的喜悅，不太善忘的股民應記得，○九年第一季是美國次按高峰期，今年同期貸款減值準備下滑是預期之內。

北美業務見起色

最值得捧場客高興的，應該是管理層近兩年鮮有對美國業務展望表示樂觀，而首季美國業務交出○七年第二季以來，首次稅前利潤，尤其是信用卡生意在撥備大減下溢利大幅改善，結合近來就業及樓市數據初見起色，北美業務的最壞時刻，極有機會已成為歷史。

上星期五，滙控美國預託證券對消息不為所動，折算港元跌穿73元，估計與基金經理擔心這國際銀行的英國生意，會步滙豐融資後塵，一波未平一波又起有關。不過，如果看看大笨象於過去兩年在美國的損失，與英國業務貢獻比較，筆者會覺得前者重要性，遠遠超乎英國業務倒退的憂慮。