這非危言聳聽，因為有歷史為證。席捲全球的金融海嘯，始作俑者是美國房地產市場中極不起眼的次級按揭，最後演變成全球災難。九七年的亞洲金融風暴，泰國宣布貨幣大貶值時，很多人還樂在歌舞昇平之中，怎麼也想不到東南亞國家會像骨牌般相繼淪陷。如果各地的金融市場完全與世隔絕，歷史或會改寫，現實卻是市場之間千絲萬縷，加上資金流動及信心脆弱，危機一發不可收拾。

在債務危機中，首當其衝的必定是銀行，它們的投資組合少不了債券，尤其是表面上評級甚高的國債。就算希臘、葡萄牙及西班牙等國家的債務不至於違約，單是債價大跌、孳息急升，已反映這些資產正在貶值及失去市場流動性，若不能及時阻止情況惡化，銀行將蒙受重大損失，如不是以「跳樓價」出貨，就是出售其他資產撲水填氹，與「次按毒產」如出一轍，難怪在本港上市的銀行近日公布業績時，總會被問到持有多少歐洲國家的債券。

究竟市場反應是否理性，總是見仁見智，但有一點可以肯定，無論理性或非理性行為，背後都是由投資者的信心主宰。雖然希臘獲得巨額援助，足夠未來幾年償還到期國債，但投資者就是不相信債務危機已解決，擔心一旦葡萄牙及西班牙等弱國也出事，歐盟是否仍有餘力拯救。當人同此心的時候，僅有的信心也就蕩然無存，歐債及歐元面臨更大沽壓，小危機也會變成大危機。

還有一點不容忽視，就是投機熱錢乘人之危。一般來說，投機熱錢先會尋找市場上的最弱一環，現在的目標毫無疑問就是那些歐洲弱國，再從不同途徑發動狙擊，並非任何一個國家能獨力抵擋。在金融海嘯期間，金融股被大舉沽空，相關信貸違約掉期則炒至天價，藉冧市恐慌圖利，現在歐債及歐元空倉大增，股市跟着急瀉，顯然是重施故技。

在地球另一邊的香港，與歐債危機好像沒有直接關連，又能否置身事外呢？答案當然是不能。市場恐慌情緒導致港股連日急挫或許只是前奏，如果金融機構因為歐債損手而要班資回朝，充斥市場的游資不用多久便會撤退，屆時已上升了一段時間的本港資產價格，還靠甚麼支撐？另一方面，歐洲經此一役，經濟復甦勢被拖慢，進口需求減弱，亞洲區的外貿真的可以自給自足、完全不受影響嗎？現在不如做好準備迎戰金融海嘯第二波，以防萬一！