外圍方面，美國近日數據表現亦予人經濟緩慢復甦的感覺：二月份企業存貨上升0.5%，三月份零售銷售上升1.6%（二月份上升0.5%），三月份消費物價指數（CPI）月率只微升0.1%。但另一方面，美國申領失業救濟金人數上升，失業率維持在高位，樓市亦未見太大起色，可見美國經濟即使復甦，亦只會是緩步進行。

另一邊廂的新興市場則大放異彩，除了印度加息、新加坡政府調高一○年經濟增長預測及意外地准許新加坡元升值外，中國周四公布的今年首季國內生產總值（GDP），年率增長達11.9%，增幅是三年以來最大，亦高於市場預期的11.7%，而三月份CPI年率卻升2.4%，低於預期的上升2.6%，反映通脹壓力仍然有限。

與此同時，中央為了擴大內部需求，改變過去依賴外貿拉動經濟的做法，故將繼續在政策上對內需市場作出支持，內需股份值得睇高一線，當中筆者又比較睇好匯源果汁（01886）。

穩佔市場領導地位

從基本因素分析，內地經濟快速起飛，民眾生活質素要求提高，而對高中低濃度果汁飲料需求穩步上升，而匯源果汁在內地果汁市場具領導地位，按資料顯示，匯源在內地百分百果汁及中濃度果蔬汁市場，按銷量計算的市場份額分別為52%及45.6%，穩佔領導地位。

另一方面，集團並未停止發展步伐。按資料顯示，○九年中國碳酸飲料市場總值高達400億元人民幣，但幾乎全被國際品牌壟斷，而匯源早前就正式宣布進軍碳酸飲料市場，推出名為「果汁果樂」的碳酸飲料，將成為匯源一○年的重點產品。

業績方面，匯源經歷金融海嘯的低潮期後，○九年全年純利升1.6倍至2.33億元，每股盈利15.9分，毛利率升至36%，末期股息按年升1.7倍至4分，業績表現合理。

此外，內地果汁飲品市場潛力巨大，而匯源具備品牌及銷售網絡等優勢，產品組合亦多元化，前景看俏，值得作為中線投資組合之一員。年初以來，新興歐洲在新興市場中的表現最佳。然而，我們必須了解，新興歐洲股市在本質上可區分為三大板塊，包括以能源及工業主導的俄羅斯、內需題材強勁的土耳其，以及東歐的波蘭、捷克和匈牙利三國。

當中，筆者就看好俄羅斯中長期的表現，儘管近期俄羅斯股市在油價震盪與美元升值的影響下顯得波動較大，但檢視其基本面，俄羅斯經濟增長卻持續優於預期，一○年增長率更有望坐五望六。而新公布的一月份出口數據優於市場預期，亦都顯示出當地貿易近況轉佳。

俄羅斯財政狀況佳

財務結構方面，一○年俄羅斯的財政支出就顯得保守，該國政府預期在1.6%的經濟增長率以及全年平均58美元的油價假設下，預算赤字將達GDP的6.8%。在這樣保守的預計下，筆者認為俄羅斯的財政狀況應該會比預期中好，特別是鄰近的歐元成員國如希臘等經濟體，正面臨龐大的赤字壓力。相反國際信評機構惠譽與標準普爾，去年年底就相繼將俄羅斯主權債信展望由負面調整至回穩，相信亦必定有其穩固的理由。

唯一令我們較擔心的，可能是中期通貨膨脹的壓力。然而依照目前的情況看來，通脹仍在萌芽階段，市場流動性及金融借貸仍在增長中，短期來說，通脹並不構成立即的威脅，因此俄羅斯股市仍具有不錯的投資潛力。

土耳其內需增長勁

土耳其是新興歐洲第二大經濟體，其龐大的人口與快速的經濟增長，提供了很具潛力的內需市場。土耳其經過IMF的幫助後，已快速地從○八年的金融危機中走向復甦，同時受惠於西歐逐漸脫離衰退的影響，土耳其在工業出口方面也有顯著的改善與增長。

此外，土耳其內部金融借貸愈見活躍，消費信心轉強也增添投資土耳其的魅力。通脹的壓力是土耳其股市較大的威脅，特別是土國央行可能因此加快加息的腳步。儘管如此，在經濟中長線看好的情況下，土耳其仍具有極佳的投資價值。

至於波蘭、捷克及匈牙利這三個國家就因積極對西歐開放，經濟復甦程度與西歐經濟息息相關，雖然有先有後，但目前的寬鬆政策對三國經濟復甦，仍提供相當程度的支持，然而三國之間，波蘭股市估值偏高，以及捷克的加稅政策，是為兩國的不利因素。

相較之下，匈牙利雖然在經濟增長方面並不特別出色，但該國財政體質較穩定，消費面的增長令人期待，股價也較其他兩國便宜，筆者認為第二季匈牙利股市仍有一些具投資價值且划算的目標。