兩大影響業績的因素：

1）資產質量持續改善：○九年底不良貸款餘額有721.56億元，不良貸款比率只有1.5%，是三大國有銀行中最佳。

2）淨息差：建行的淨息差一直領先同業。○九年客戶貸款平均收益率為5.37%，比工行（01398）和中行（03988）分別高16個基點和15個基點。另外，建行的一般性客戶存款成本為1.51%。○九年淨息差為2.41%，優於工行的2.26%，以及中行的2.04%。

兩大關注點：

1）地方政府融資平台債務：○九年新增地方融資平台貸款有1,374億元，佔新增貸款13.39%，累積地方融資平台貸款餘額為2,844億元，佔總貸款餘額的6%，低於工行的12.6%以及中行的8.6%。

2）資產回報率：○九年平均股東權益回報率（ROE）為20.87%，平均資產回報率（ROA）為1.24%，是三大國有銀行中最高，但建行加權風險資產收益率（RoRWA）為2.27%，低於工行的2.43%。

貸存比率具上升空間

建行於○九年底的貸存比率僅58.65%，與銀監會的上限75%仍有一大段距離，未來有較大的提升空間。另建行高達54.94%的活期存款佔比有利於未來加息周期中淨息差的提升幅度領先同業。以執筆之日計，歷史市盈率十三倍，息率3.36%，市帳率2.52倍，實際股東回報率（ROE/PB）有8.29%。建行相比工行和中行的優勢在於基礎建設和個人住房貸款業務，也是三大國有銀行中，盈利能力最高（ROE、ROA、NIM），資產質量最高（NPL Ratio），撥備覆蓋率最高，是國有銀行首選。