國美去年全年盈利錄得14.1億元人民幣，符合市場預期。美林指集團去年存在不少一次性或會計上的帳目，包括7,400萬元人民幣的投資物業公平值變動虧損、3,000萬元人民幣的壞帳撥備等等，惟大都能夠互相抵銷，對實際業務的核心表現影響不大。

同店銷售回復正增長

值得一提的是，國美業務去年呈現逐季改善的狀況，雖然上半年的同店銷售出現負增長10.08%，但第三季經已回復正增長的2.05%，到第四季時更加速至25.7%。美林預期，集團今年首季度的同店銷售增長應少於20%，不過，在去年地產市道強勁、政府補貼及經濟復甦等因素帶動下，估計上半年可維持雙位數字的同店銷售增長，下半年則保持在單位數水平。

此外，國美去年籌集共53億元人民幣資金後，截至去年底止，擁有現金達60億元人民幣，具足夠能力贖回今年五月到期的27.8億元可換股債，另抵押存款比率亦回落到46.4%的健康水平，資產負債的情況不再令市場擔心。

業績公布後，美林決定把國美一○及一一年每股盈利預測上調5%及3%，至0.126元人民幣及0.153元人民幣，估計該兩年的每股盈利複合年增長率達26%，給予買入的投資評級，目標價上調至3.35元。