上周美債拍賣成績欠佳，令孳息升幅超越企業債券，亦即債息掉期息差出現負數，為有紀錄以來首次。原因可能是巿場已無法繼續吸納過剩的美國國債，除非債息吸引，否則都不會大幅增持新債。但另一方面，亦有機會是巿場認為美國經濟不會出現雙底衰退，反會於年底出現通脹壓力，導致聯儲局於第四季加息，故此令美國國債的吸引力大減，熱錢的風險胃納相應增加。
今日美財政部便會公布下周拍賣的美債額度，投資者反應有待觀察。與此同時，由於美國政府須於四月十五日判斷中國有否操縱匯價而令美出口受損，所以中國會否停買美債以警告美方不可輕舉妄動，值得留意。其實中國已連續缺席了三次同類拍賣會，加上中國又於三月錄得貿易逆差，沒有必要增購美國國債。因此，預期中方不會參加下周拍賣會，孳息恐怕會維持高企。屆時，若巿場認為沒有中國參加的國債拍賣會會推高孳息，拖累美股表現，熱錢便會從華爾街流出，同樣利淡美匯表現。
不過，倘若美國國債不受歡迎的原因是因為經濟持續轉好，迫使聯儲局在今年內加息。屆時，美元自然會受追捧。由此觀之，下周美財政部舉行的債券拍賣成績，隨時都可以大幅左右美匯上落。