恒指尋日最多升218點，最後全日升得20點，收報21,008點，滙控（00005）由散戶築起的80元血肉長城，逐漸退守到79.1元，大笨象潛水無疑是拖累港股反彈的主因，技術上，指數升唔穿100日平均線的21,387點，大孖沙掉轉頭炒落亦都唔算出奇，下星期二期指期權結算日，睇番月初三月期指做20,983點，尋日報收21,027點，相差區區44點，無論睇好做淡，都只係得個玩字，或許真係要等到四月再一決勝負。

中行受惠貸款增長

老友問起，剛剛業績出爐的中銀系一門雙傑，到底買母公司中行（03988）抑或中銀香港（02388）比較好？這的確是大難題！同門不同市場，中行既可享受經濟及信貸需求持續增長的基本好處，人民幣升值亦令折算回港元後的資產價值水漲船高；相比之下，中銀則面對本地貸款需求增長較慢，銀行之間競爭激烈，淨息差壓力也大。然而，過去兩年金融海嘯中銀為美國ABS的撇帳可以陸續回撥，中央退市也不直接影響其資產質素。另外，是母公司需要應中國銀監要求提高一級資本充足比率，相反中銀香港並無同樣的集資壓力，逐項秤，是各擅勝場。

以H股股價4.02元，中行整體市值1.16萬億港元，這五年之間，業績快高長大，盈利由259億元升至811億元人民幣，大行估計今、明兩年盈利將進一步升至987億元人民幣及1,157億元人民幣，預期市盈率十倍多，現價不可謂不吸引，尤其與歷史平均市盈率11.7倍比較，仍有超過一成水位，唯獨市場現今對中央退市的部署有戒心，新增貸款漸漸收緊，信貸質素亦有機會輕微轉差。

再者，為滿足提高資本充足的要求，估計今年中行仍要額外集資400億至600億元人民幣，除非選擇供股，否則基金大可以逸待勞等批股攞平貨，故估值雖平，但在相關問題明朗化前升幅可能有限。

中銀業績超乎預期

至於囝囝中銀香港，多得較預期早來的回撥，去年賺137.3億元，超出市場預期，業績儘管未重返○六年及○七年高峰期的140億元及154.4億元，但已高過○五年的136億元，預測市盈率12.4倍，比海嘯前的十三至十六倍便宜，可見目前估值並未完全反映好轉的營運狀況。計劃揸股票來長期收息，最好兩隻齊齊放入投資組合內，如想短線持貨三到六個月，中銀香港會比較值博。