23/03/2010

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香港無招退市後果更可怕

港股失守二萬一千點,分析員指印度上星期五突然加息,引起退市恐慌。央行加息意味着收緊銀根,減少資金供應,但香港應可置身事外,因為在聯匯制度下,未來一段長時間都不會加息,貨幣環境極為鬆動,反而能吸引各地的淘金者進場,看看本港樓市炒風愈來愈熾熱便一清二楚。不過,沒路可退短期或可吸金,後果卻更可怕。

印度央行突然加息四分之一厘,講明是要遏抑接近百分之十的通脹。其實通脹早已在整個亞洲區抬頭,中國二月份通脹率是百分之二點七,逼近政府的警戒線,菲律賓為百分之四點二,越南更高達百分之八點五。可以預期,亞洲區央行或遲或早必定加息,印度只是快人一步而已。

說來諷刺,香港是亞洲經濟其中一員,面對這股通脹浪潮,不可能幸免,貨幣政策卻以美國聯儲局的決定為依歸。換言之,就算亞洲經濟強勁,內地經濟過熱,總之美國一日不退市,香港根本談不上退甚麼市。本港一月份通脹只有百分之一,看似溫和,完全是拜去年經濟衰退所賜,在二月已升至百分之二點八。隨着經濟改善,通脹壓力不斷積聚,不用多久便會爆發。

現時至少有兩枚通脹計時炸彈對準香港。其一是內地通脹升溫,主要是食品漲價帶動,港人要面對來自內地進口產品的輸入型通脹,如果在國際壓力下人民幣最終不得不升值,後果更嚴重。其二是來自本港樓市,政府或地產代理的資料皆顯示,樓價大幅上升,租金亦步亦趨,由於租金是消費物價的重要成分,當一兩年前簽下的租約陸續期滿,由租金帶動的通脹將變得十分明顯。

港股受其他地方退市拖累下跌,並非沒有道理,因為股市十分國際化,內地企業已佔去半壁江山,還有很多上市公司的業務主要在亞洲區,自然無法利用香港無市可退的機會。樓市則大大不同,主要受內部因素影響,既然短期沒有退市疑慮,自然吸引更多資金參與,尤其是來自其他已退市地區的資金,趁最後機會來港多炒幾轉。難怪特區政府不斷說要穩定樓價,市場卻頻傳短炒獲利個案,做價更紛紛突破九七高位。

股市反覆偏軟而樓市異常熾熱,凸顯香港自相矛盾的處境,可惜財金官員仍然視若無睹。可笑的是,雖然美國聯儲局口口聲聲說未來一段時間會維持低息,但早已準備好應付通脹,方法就是把香港視為唯一指標的聯邦基金利率放在一邊不用,改以貼現率及儲備利率建構「利率走廊」,調節資金供求,是加息以外的退市手段。退市恐慌尚且在預期之中,坐以待斃才最可怕。