20/03/2010

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俄國基金潛在回報高

MSCI俄羅斯指數於○九年上漲105%,表現勝過MSCI新興市場指數的79%和MSCI綜合世界指數的35%。俄羅斯市場的反彈幅度令人驚嘆,惟俄股至今仍是新興市場中最為低廉的市場之一。展望一○年,企業盈利增長將成為市場上漲的主要動力。受消費及基礎建設推動,俄羅斯經濟可望逐步改善,亦將對俄羅斯股市構成進一步的支持。

長期以來,新興市場經濟的增長速度平均每年都超越成熟經濟市場3至4個百分點,這種模式並未在金融海嘯後有任何改變。原因之一是來自於全球化、城市化及工業化的良性循環,這些趨勢正持續為包括俄羅斯在內的新興市場創造長期增長的投資機會。

油價上升支撐經濟

此外,俄羅斯擁有得天獨厚的豐富天然資源,因而可從商品價格,尤其是油價的升勢中受惠。另一項有利俄羅斯的因素是不斷發展的內需經濟,其次就是俄羅斯的基礎建設水平仍有待提升,這兩項支持新興市場長期投資的主題,均將成為推動俄羅斯經濟未來發展的主要動力。

油價仍然是俄羅斯經濟最重要的動力之一,考慮到油價在○八年大幅下跌,故○九上半年當地經濟受挫並不出人意料。而在油價強勁反彈後,俄羅斯經濟現已踏上強勢復甦之路。假設油價將介乎於每桶40至100美元之間,且平均價格為70美元,則俄羅斯的本地生產總值在一○年或會增長4至5%。

至於人口減少以及官僚主義,筆者則保持相對審慎的態度,不過市場對此亦持相似看法。因此,倘若這些領域有任何改善,市場都有可能作出正面反應。

筆者預計,俄羅斯將會繼續為長期投資者帶來較高的潛在回報,但是俄羅斯等新興市場本來就比成熟市場更加波動,因此投資者應對這些風險有所了解,再因應自己的風險承受能力,適量參與俄羅斯基金,把握當中的獲利機會。

灝天資產管理董事 楊偉基