穆迪估計在經濟溫和增長下，美國今年的國債利息開支將佔政府收入百分之七，到二○一三年增至百分之十一。如果經濟表現差，利息開支佔收入比重會激增至百分之十五。英國的情況不遑多讓，同期國債利息開支佔收入比重將會從百分之七增加至最差的百分之十二。由於百分之十被視為警戒線，美英如要避過降級，便要着手控制赤字，否則難免被愈來愈沉重的債務拖垮，失去最高信貸評級。

短期而言，評級機構的警告是不會對美英的國債造成巨大震撼，因為市場需求足以蓋過降級的擔憂。環顧同樣擁Aaa評級的國家，除了被穆迪點名的美英兩國之外，其他國家例如德國及法國的債市，規模相對有限，根本吃不下全球外匯儲備的投資胃口，外國政府及機構投資者，依然要大量購買美英國債來分散投資。此外，西方減債成風，儲蓄率上升，來自普羅大眾的需求亦成為國債生力軍。

當然，短期的市況不受影響，絕不等於長遠可以安枕無憂，擺在面前至少有兩個顯而易見的風險。首先，加息周期遲早要來，屆時將會推高市場利率，令發債成本上升。其次，國債到期後再融資的壓力巨大，目前美國國債的平均年期只有約五年，英國國債的平均年期則有十四年。將來如果要以新債填舊債，利息開支肯定不菲。

換言之，未來幾年是生死存亡的關鍵時刻，各國需要具備政治遠見。可惜，對於那些只爭朝夕的政客來說，幾年後的事無疑是可以忽略。以大選臨近的英國為例，在野保守黨不斷抨擊工黨政府大花筒，揚言有削赤措施，但誰能保證他們上台後不會翻臉不認人？美國同樣快將舉行國會選舉，各方看來不會冒上流失選票的風險來談縮減政府開支。

歸根究柢，美英政府債台高築，主因是金融海嘯期間大開水喉，削減開支等同選擇退市，誰願意冒上經濟再次放緩的風險？可是，現在不着手控制國債膨脹，將來利息開支佔去政府收入一大截，加稅及削減其他支出在所難免，加上濫發債造成的通脹，同樣會令經濟轉壞，真是殊途同歸。穆迪認為擁有Aaa最高評級的國家，未來幾年的財政狀況還可以，究竟是選擇享受最後的狂歡，抑或趁大限來臨前盡快行動，一念之差將有天壤之別。