在這個背景下，市場對人民幣升值的預期愈見強烈，最新的預測是下月會一次過升值百分之五，相比去年底，分析員估計全年漸進升值百分之三至五，又向前走了一大步。其中較為矚目的是來自高盛首席經濟學家奧尼爾的一席話，這位「發明」金磚四國的專家，言之鑿鑿指升值隨時發生，而摩根士丹利全球匯市研究的前主管，昨天亦加入「催升」行列，大有煽風點火的味道。

目前的情況與二○○五年七月人民幣匯制改革前出奇地相似。當時很多意見認為人民幣升值可以防止經濟過熱、紓緩通脹壓力，以及改善貿易不平衡等，結果事與願違。匯制改革讓人民幣一次過升值，之後則維持漸進升值，但經濟照樣過熱，通脹快速升溫，外貿出口依然強勁，熱錢繼續湧入，外匯儲備屢創新高。姑勿論是專家出錯，抑或內地情況太特殊，中國都不會再接受這一套，不會貿然讓人民幣升值。

說來諷刺，在金融海嘯爆發後，中國推出四萬億元人民幣刺激經濟措施，目的是為了保增長、保就業，因為一旦無法保持百分之八的增長，便不可能創造足夠的工作機會，後果將非常嚴重。現在，美國也面對相同情況，同樣迫切需要創造大量職位，而且亦想走出口帶動增長的道路。換言之，中美兩國的政策取向有很多相似之處，如果說過去的關係更多是互補，將來則更多是互相競爭、各不相讓。

中國在金融海嘯後再度把人民幣匯率盯住美元，就是要穩住出口，不會那麼快便以升值來為經濟降溫，萬一拖累出口，保增長、保就業豈不是前功盡廢？再者，美國總統奧巴馬事先張揚要大力施壓，又表明要嚴肅處理人民幣匯率問題，以「禮尚往來」的習慣，中國更加不可能屈服在外國壓力底下。美國愈是打升值牌，中國便愈是企硬。

事實上，奧巴馬應該很清楚，就算人民幣升值，不見得就能令美國對華出口大幅增加，但為了挽救民望，只好孤注一擲，而且對選民來說，打人民幣主意亦容易深入民心。美國財政部稍後便向國會提交報告，會否打破多年來的慣例，直接把中國列為匯率操縱國，藉此施加更大壓力呢？可能性不能抹殺。從這個角度來看，中美的爭拗肯定愈演愈烈，針對人民幣匯率的一場大戰一觸即發。