本文重點
內房股受中央收緊政策所累，走勢一直落後，但瑞信出報告唱好內房板塊，認為股價已大致反映政策因素，其中尤其看好中國海外（00688），指公司擁有分散於多個城市的多元化項目，未來可持續取得高增長的回報率，對即將於三月份公布的○九年度業績，更估計每股盈利可錄得高至80%的年增長，維持跑贏大市評級，目標價21元。
去年內地經濟從谷底回升，中國海外在下半年積極購地，全年購入的土地應佔面積超過1,100萬平方米，每平方米的平均成本為2,100元人民幣，較○八年購地的平均成本低28%，有助降低整體土地儲備成本。報告預期公司今年會再購入最少800萬平方米土地，合同銷售額料可按年增長25%。
回報率跑贏同業
報告指，在內地芸芸地產商中，中國海外擁有最多元化的項目，分布於內地二十個城市，其中十六個項目都位於二線及三線城市內，佔總項目比例達80%。即使政府繼續收緊對房產業的措施，但估計二、三線房產所受打擊會較為溫和，有利中國海外。
而中國海外作為全國性房產商，具高知名度。瑞信估計公司未來可持續提高市場佔有率，較其他中小型的本地開發商有優勢，故估值存有溢價屬合理，預期今年的淨利潤率維持20%水平，估計股東權益回報率達24%，是內房股中最高回報率的一隻。瑞信維持其跑贏大市評級，目標價21元。