強積金計劃的債券基金可分為環球債券基金及港元債券基金，前者集中投資歐、美、日等成熟市場的政府債券及公司債券，後者的投資項目則以本港為主，如港府、香港按揭證券公司發行的債券等，美債則不會沾手。因此要研究美國加息期對債券基金的影響，應比較環球債券基金。

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減息期利債價 回報5%

美國在○四年五月至○六年六月的加息步伐急速，聯邦基金利率在兩年間由1厘加至5.25厘，大大利淡債價（因利率與債券價格是反向而行）。查看強積金計劃中多隻環球債券基金的年度表現，共同點正是基金每年都錄得穩定正增長，唯獨在○五年虧蝕。

美國在○○年至今出現了三次減息周期，包括由○○年十二月的6.5厘快速減至○一年十二月的1.75厘、○二年十月的1.75厘緩慢減至○三年六月的1厘、○七年八月的5.25厘快速減至○八年十二月的0至0.25厘，由於大部分債券基金在○三年或之後成立，因此我們將焦點放在○七至○八年的減息期。理論上，減息周期有利債價，以環球債券基金為例，○七年度回報亦達5%以上，普遍高於之前年份，但不少債券基金的回報在○八年時收窄。

無懼各地加息退市

雖然○五年加息期時債券基金表現遜色，但兩位專家均預計今年加息只會緩慢進行，對債價影響較微，長線來看，債券基金仍是穩健之選。

Fundsupermart.com研究部經理黃展威指出，成熟市場以歐、美、日為首，暫未見有加息條件，至於新興市場如中國、南韓及印度，由於儲蓄率高、債務問題不嚴重，今年會較快加息以防過度通脹，但預期今年債券基金的回報仍可取得正增長。

財資市場公會專業培訓小組主席陳鳳翔稱，今年繼續投資債券及債券基金的問題不大。他指投資債券基金之目的是獲取穩定回報，及作為資產分配的一部分，以減低組合波動性，而並非博央行加息或減息來低買高賣。