股市將回歸基本面

這次與○四年宏觀調控截然不同，當年中國投資、出口都有過熱現象，政府直接採取行政手段打壓過熱產業，刻意讓景氣降溫。反觀目前，固定資產投資、工業生產與出口增長率遠低於當時水準，若通脹未來維持在4%以下，則政府政策並無大幅調整壓力，着重透過漸進調整貨幣政策，追求市場平穩增長。

回顧○三年及○六年央行開始調升存款準備金率後，股市向上趨勢並未改變。在○六至○七年，中國景氣持續擴張，央行連番上調存款準備金率，例如在○六年七月後就調升3次，股市依然隨着企業獲利增長而不斷上升，從上調到○六年底股市上漲45%。

由於今次調升存款準備金率時機較市場預期的農曆新年後為早，估計3,000億元流動資金將回收，心理層面影響下，股市難免波動，但若景氣維持平穩擴張，股市將回歸強勁經濟與企業基本面，並看好二月後業績公布效應有助吸引資金回流。

此外，中國官方政策從去年八月起就着重「保增長、調結構」，○九上半年「救急」政策已陸續退場，例如央行重啟票據發行回收市場游資，引導銀行信貸規模下降，並針對房價炒作行為進行調控等，使得股市走勢不如像去年第二季般上衝，而呈窄幅波動上行，也提供區間炒作的空間。

現時股市價值面良好，恒生國企股指數今年PE僅約十三倍，甚至低於MSCI亞洲（不含日本）指數的14.2倍，因此，近日指數回調，反而是逢低買入的良機。

擬訂相應入市策略

中國經濟與市場未來發展毋庸置疑，因此，對投資者而言，中國市場不是「買」或「不買」的問題，關鍵在於「如何買」，在此筆者提供兩個建議：（一）當指數價值面良好，更要掌握逢低買入時機。回顧中國市場，政策面消息長伴隨市場波動，但若指數價值面良好，是逢低買入時機，這一次也不例外。（二）透過定期定額參與中國基金。對於長線看好、市場波動性較高的市場，定期定額向來是最佳投資策略，中國股市無疑是最佳選擇，尤其趁市場回調之際累積單位數，更能受惠中國長線增長之效益。