上周美國政府拍賣債券成績理想，反映美債投資者預期聯儲局將維持息率不變一段較長時間，這給予投機者理據，繼續借用成本相對低的美元作為利差交易貨幣，為日圓帶來支持，相對卻為美元帶來壓力。
不過，對於短線日圓變化，我們不能不留意拆息及美債孳息率的變化。拆息是炒家的借貸成本，美債孳息是反映這拆息未來的可能變化。截至上周五，美元三個月倫敦銀行同業拆息水平為0.26063%，同期美元拆息為0.25125%。兩者相差只有0.00938%。基本上，現時日圓三個月拆息是以每日約0.001%的幅度下跌，相反，美元同期拆息變化則大致上是平穩。按照這情況推測，理論上不出十個交易天，日本三個月拆息將有機會降至低於美元拆息水平。屆時將有機會驅使炒家全面轉以成本相對便宜的日圓作利差交易貨幣，使日圓沽壓大大增強。故建議早前沽空了日圓的投資者，繼續堅持沽空日圓的策略。