過去一年多，熱錢不斷湧入本港，美元兌港元匯率從二○○八年九月以來一直下降，但是打從去年十二月初開始，美元兌港元匯率出現轉勢，昨日美電在外圍更高報逾七點七六，創年多以來的最高水平，情況值得關注。熱錢來去無蹤，今次的港元沽盤，幕後人士的身份只能由市場人士猜測。

無論如何，一旦大量熱錢迅速流動，對金融體系將帶來明顯衝擊。有專家分析，若有關資金佔當地生產總值的一至兩成，資金大規模流入流出，便有可能導致金融體系不穩定。以熱錢流入本港規模累計高逾六千四百億元，本地生產總值約一萬六千億元計，比例高達百分之四十，絕對不可小覷。另一方面，由於全球息口長時間維持在極低水平，累積的投機風險已相當高，一旦利率回升，哪怕只是踏出加息的一小步，投資者亦會重新釐定資產價格，市場勢必面臨重新洗牌的考驗。

前車可鑑，二○○三年不斷有大量資金湧入亞洲市場，不少熱錢更是衝着「打賭人民幣升值」而來，而二○○四年六月美國聯邦儲備局進入加息周期，導致資金回流，港股更在加息預期形成時提前回落，並在短短三個月內下跌近兩成。歷史會否重演，無人敢斷言，但投資者有必要對當前的資金流向形勢保持高度警惕。

不過，港元匯率走弱、金管局注資放緩，是否意味着本港熱錢開始轉向流出？答案卻是「不一定」；更有市場人士認為，近期所謂的港元走弱和熱錢流出，都是外資慣用手法，他們先製造出資金撤離香港的假象，引起市場恐慌性拋售，再伺機低位吸納。無論熱錢是真撤出抑或假撤出，目前本港以至全球的投資環境已是危機處處，投資者必須提高警覺，以免再次成為大鱷的點心。

本港是自由市場，資金可以自由進出，毋須因為熱錢是「惹火尤物」就敬而遠之。不過，隨着全球金融市場日趨一體化，本港財金官員必須對於熱錢的速進速退，建立一套有效的監察和預警制度，防止以至減少熱錢流竄對本地經濟和資產市場的負面影響，投資者也不應期望大量熱錢會長期停留香港，以為港人可繼續享有不正常的低息環境。