內地制訂宏觀經濟政策時，向來有所謂摸着石頭過河，所指的是因應實際情況再作出適時和適當調控，說得好聽一點是隨機應變，說得難聽一點是誤打誤撞。經過今年由中央帶頭史無前例的投資潮之後，外界已經清楚看到，政府的調控能力其實十分低，前瞻性不見得特別強，往往要政策急轉彎，明年開始的經濟結構調整，恐怕亦不會例外。

由一行三會發出的指導意見，開宗明義說金融服務要支持重點產業振興，抑制部分行業的產能過剩，方法是以貸款及股市融資支持具有自主創新能力的行業，同時收緊對產能過剩行業的貸款，限制新開工項目及淘汰落後產能。減稅措施針對的層面大同小異，利用稅務優惠鼓勵企業升級創新、促進中小企和服務業發展，同時調整個人所得稅起徵點，變相還富於民，藉此促進消費。這些政策重點，毫無疑問是指着調結構、擴內需兩大方向。

內地經濟今年能夠迅速反彈，中央帶頭投資功不可沒。不過，經濟復甦畢竟是一場長途賽跑，由政府領軍的一段已跑完，能做的也做得七七八八，接下來必須找其他人接棒跑下半場。政府在上半場集中火力大搞基建及重工業投資，出現產能過剩已是不爭的事實，否則一行三會也不用明令禁止再向這些行業發放新貸款，但旨在調結構的新政策，就能夠避免問題不再重演嗎？

理論上，每個投資主體都是理性的，見政策大開綠燈便跟着走，不能說完全盲目。可是，當所有個體集合成一個整體，便出現由量變到質變。現在那些被批評產能過剩的行業不正是如此嗎？最諷刺的是，就連被喻為新興產業的低碳行業，例如風電設備也產能過剩，真是「不投資又死、一窩蜂又死」，究竟怎樣才能做到不多也不少，目前未有答案。

重工業的投資主體主要是國企，就算大賺，盈利需要歸公。新興行業則有較多民企及中小企，而中小企則是勞動市場的中流砥柱，正是透過調結構刺激內需背後的思路。不過，政府有辦法防止實力雄厚的國企乘機搭一轉投資順風車嗎？那些指導意見管用嗎？看來，中央對本身的調控能力已到了近乎迷信的程度。當然，經過一年大躍進式的投資之後，沒有人會反對需要調結構，換幾個產業再繼續以投資帶動增長，明年不難混過去，只怕是更多問題將留到二○一一年爆發。