里昂發表報告指，銀泰百貨（01833）今年表現遜色，集團在負債情況下派高息的做法，還有與母公司的關連交易以及第二大股東售股的可能性，都令該行對股份缺乏憧憬，按一一年18.2倍市盈率，定目標價5.9元，給予跑輸大市評級。
銀泰在過去九個月內，公布出售兩項虧損的資產予母公司。里昂認為有關資產屬非核心類型，可減低經營上的虧損，但母公司卻以分期攤還收購代價，年期長達兩至三年，延遲付款的做法，實際是為了紓緩母公司財政上的壓力。
而銀泰今年頭九個月錄得中位數同店銷售增長，以往新開的店舖日漸成熟，利好明年的同店銷售增長表現。報告估計，將會有三間新店在一一年開張，新店擴張步伐放慢，預期一一年時的收入增長將由一○年時的26%降至15%。
里昂把銀泰一○年及一一年的經常性盈利預測，分別上調18%及9%，以反映出售非核心虧損資產、延遲開店、啟動新店的虧損減少以及最新收購仙桃百貨等因素。不過，股份與母公司的關連交易令人關注，第二大股東未來有出售股份的可能性，都或對股價構成壓力，估值應較其他大型百貨股有折讓，給予5.9元目標價，投資評級為跑輸大市。