報告指，內地十月份乳品出產按年增長41.7%，首十個月的出產則按年上升5.4%，相信整個乳品行業已由去年九月的三聚氰胺事件中完全恢復過來。蒙牛十月份的銷量亦較一月份升18%，在經營持續改善下，估計下半年的銷售已回升至○八年上半年的水平，料○九及一○年銷售增長達6%及20%。

內地十一月份原奶價格按年升7.4%，蒙牛同期的原奶成本價則只上升5%，升幅較低的原因是蒙牛大部分的原奶直接由奶場供應，來價較穩定的同時，亦低於行業的平均價。報告預期，蒙牛下半年的毛利率可保持平穩，產品組合提升，亦可抵銷部分原奶價格上升的影響。蘇皇預期，蒙牛○九及一○年的毛利率為26.4%及25.6%。

另外，報告亦預計，蒙牛一○年的推廣及一般支出佔銷售比率將降至17.8%，反映更佳的成本控制。綜合不同影響成本及銷售因素後，該行把○九至一一年蒙牛的核心盈利預測上調5至10%，按現金折流計算，把目標價由25.5元上調至33.6元，估值低於其他飲品股如青島啤酒（00168）及康師傅（00322），重申買入評級不變。