至於主攻歐美市場嘅廠家，暫時來說就仲係比較失望，主要係歐美企業仲係面對融資困難，以致難以承諾下長期定單，惟有透過急單形式，逐少逐少以成本高的「飛機單」訂貨，應付較短期的客戶需求，但大致上，製造業最壞時刻已過，老行尊預期今浪之後，人力管理、客戶關係比較好、最重要係受銀行取信的中大型廠商，海嘯後可期會愈做愈強，逐漸會將實力較次的小廠家拋離，使寡頭壟斷的情況在未來更加明顯。

工業股復甦勢頭勁

每次風暴，一些競爭力不足，過往苟延殘喘的玩家被淘汰，實屬自然，去年海嘯後，一些港資企業雖然業績未復舊觀，但股價回升幅度絕對凌厲，唔少更已超越○八年危機前水平。

德昌電機（00179）曾是香港工業股的典範，也是少數曾進身藍籌的工業股之一，可惜好景不常，近年面對內地中小型廠的競爭，集團增加北美汽車馬達市場的滲透，點知偏偏遇正金融海嘯，通用汽車破產，其餘大部分巨無霸汽車企業亦要動重組縮皮的大手術，德昌可謂時不予我，而且過去兩年在主要原材料銅價飛升之下，毛利被嚴重蠶食，業績乏善可陳，儘管生意在○七至○九年是愈做愈大，介乎18.3億至22.2億美元，通通高於○六年的15.3億美元水平，但賺的卻比過往更少。

受惠內地車市興旺

經歷金融海嘯後，銅價大幅回落，對德昌幫助不小，但更大好處，意外地來自中央對汽車業政策的傾斜，內地高檔汽車對馬達及傳動產品的需求，抵銷了部分海外市場的衝擊，管理層預告今年上半年，即四月初至九月期間，可恢復盈利（達成了○九年三月底止年度年報的預期），展望未來，德昌也準備減少對美國市場的依賴，力攻金磚四國及中東等新興市場。

俗語話爛船都有三斤釘，何況擁有強勁現金流，屬行內一哥的德昌，情況點都不致於要用爛船來形容，至少上半年開始恢復賺錢，就比預期來得更快，筆者不得不承認，年中時過早睇淡德昌。近期一些受經濟周期影響較細的工業股，預期市盈率已回到廿倍水平樓上，相比之下，德昌這類業績大幅逆轉的龍頭股，其市帳率或者市銷率與歷史水平比較，應該仲有相當的上升空間，值博率不俗。