在呼聲漸高的國際壓力下，近日人民幣NDF價格持續強勁，反映境外市場對人民幣升值預期正逐漸升溫。外界對人民幣升值施壓由來已久，尤其是歐美等強權，縱使金融海嘯爆發也從未歇息。然而正如人行行長周小川所言，歐美雖認為人民幣升值可間接利好其經濟，尤其可收窄龐大的貿易赤字，但自人民幣匯改以來，歐美經濟卻未見有何改善，反倒有逐漸惡化趨勢。
中國對於這些聲音當然不會聽而不聞，人行昨日發布的《貨幣政策執行季度報告》就一反常態，提及人民幣匯率需結合國際資本流動以及主要貨幣走勢變化，而完善匯率形成機制。言下之意，是人民幣有意結合外圍市場變化而重新升值。投資者對中央政府釋出的訊號向來重視，因為掌握了政策方向，就等於掌握了內地市場。
不過，筆者認為，對於中央在人民幣匯率態度上的轉變，還需要想深一層。奧巴馬訪華在即，政府難免會擺姿態釋出善意，但人民幣能否重新升值，還需視乎出口改善程度。畢竟出口仍主導着經濟，貿然讓人民幣升值，無疑等同於在傷口上灑鹽。
市場對人民幣升值的預期，儘管會因政治因素而改變，但只要經濟負面因素一日未消，升值仍難以重啟。