金融海嘯爆發後，中國使用銀彈戰術，推出四萬億元人民幣的刺激經濟方案，力度之大，比歐美有過之而無不及。水浸市場，資產價格止跌回升，經濟從谷底反彈，全球的生意人都把視線轉向亞洲，評級機構自然不會例外。香港的評級得以維持，主要是受惠內地經濟復甦，是由外力推動。評級機構讚賞香港政府的財政實力強，就算未來數年面對財政赤字亦能應付，對評級有支持。這一番話，說穿了就是內地經濟有本身的動力，香港卻在食老本。

香港與內地的主權信貸評級多年來被綑綁在一起，只能共同進退。以往，市場的主流意見認為香港的評級受制於內地，因為內地經濟存在結構失衡，市場化程度有限，金融體系問題多多，兩地經濟緊密聯繫，香港難免受影響，面對很多來自內地的政策風險。當年有評級機構直言，如果不是要考慮中國因素，香港可以獲得更高的信貸評級。

正所謂風水輪流轉，現在剛好相反，內地的外匯儲備超過二萬億美元，銀行存款數十萬億元人民幣，只要中央一聲令下振興哪個行業，哪個行業便會蓬勃起來，投資一擁而上，維持經濟高增長絕無難度。香港的經濟發展則幾近原地踏步，多年來兜兜轉轉，走不出既有的產業框框，如果不是頻頻向中央伸手，恐怕難有起色。現在兩地的評級雖然仍綑綁在一起，但誰帶動誰，位置已經逆轉。

當然，香港靠食老本也可以捱一段時間，要維持目前的主權信貸評級應該還可以，問題是將來又如何？信貸評級主要考慮政府的財政實力，財政收入則來自經濟活動，如果整體經濟停滯不前，未能發展新產業、找到新的增長點，每當遇上低潮，政府只知花錢派糖挽救民望，以往留下的財政儲備，必有坐食山崩的一天。

中港評級互動，香港是擺脫不了內地的政策風險。內地大規模救市扭曲了資產價格，催生資產泡沫，香港的經濟規模難與內地相比，一旦資產泡沫爆破，港人要面對的可能是一場危機。另一方面，就算中央繼續給予政策支持，也不知能維持多久，所以同樣是一種風險。不難想像，當上海成為國際金融中心，當人民幣可以自由兌換，香港的角色將會淡化，屆時憑甚麼來支持信貸評級呢？