八個月掃千億美元

美國財政部資料顯示，日本今年首八個月增持1,050億美元或17%美債，增幅是○四年以來最大，超越期內中國增持697億美元或9.6%美債。

不過，中國仍是美國最大債權人，增持後持有美債總額7,971億美元，多過日本持有的7,310億美元。

日本投資者認為，現時美國政府應付經濟衰退的模式，與日本政府上世紀九十年代房地產泡沫爆破後相似，而日本其後陷入「迷失十年」，很可能成為美國未來經濟的寫照。據美林的數據顯示，在九十年代的「迷失十年」期間，日本債券價格勁升90%，遠遠跑贏日經平均指數九○年一月至九八年十月間勁跌67%的劣勢。

瑞穗資產外匯債券部主管Akira Takei表示，美國經濟不僅面臨經濟衰退和信貸緊縮的雙重打擊，還面臨通縮的威脅，而這些因素均利好美債的吸引力。由此可見，雖然今年以來十年期國庫券平均孳息為3.5厘，是聯儲局一九六二年有紀錄以來最低，並低過去年的平均孳息3.64厘，但預期美國將步入通縮的投資者相信美債有利可圖，遂大量吸納美債。

Akira Takei預料，十年期國庫券孳息今年底將跌至2.75厘。倘預測準確，與孳息走勢背馳的債價將上漲，買入票面值1,000萬美元美債的投資者將可賺取71.5萬美元。

料再陷衰退推低債息

除通縮風險外，部分日本投資者在債息趨跌、債價趨升的預期下買入美債。Fukoku Mutual Life Insurance經理Satoshi Okumoto表示，銀行體系充斥多餘資金，這些資金很可能流入債市，令美債需求上升；加上美國經濟明年很可能第二度衰退，債息有進一步下跌空間。亦有投資者預期美國失業率將持續攀升，利好債價。

巴克萊利率策略員龐德卻認為中期而言，美國面臨通脹風險多於通縮，故傾向買入通脹掛鈎債券（TIPS）。