15/10/2009

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SUN推介:路勁折讓可望收窄

路勁基建(01098)以往主要在內地經營收費公路業務,但其後房地產業務比重不斷增加。截至今年六月底止的上半年,路勁在內地超過20個房產項目,簽訂的銷售合同金額達26.64億元(人民幣.下同),銷售面積為39.3萬平方米,就規模而言,已屬中型地產商。上半年來自房地產發展的收入達24.64億元,收費公路方面則為4.44億元,但兩者的溢利貢獻分別是6,067.1萬元及2.35億元,看來公路業務仍具一定的穩定性。

路勁上半年總收入倒退逾兩成,股東應佔溢利更下降45%至2.55億元,管理層歸咎於期內交付的物業都是年前已預售又利潤較低的物業,且因要促銷滯銷存貨採取了減價策略,導致業績倒退。由此可見,被視為增長快的房產業務在經濟逆轉時,反而拖累了集團業績的穩定性。此外,路勁截至六月底止的資本負債比率達80%,扣除手上現金後的淨資本負債比率亦有51%,負債不輕下,公司六月時需出售機荷高速(東段)全部權益以套現減債。

不過,量度經營表現更實際的經營業務淨現金流入達16.13億元(上半年),每股派息更由0.05元增至0.2元,且目前股價較其資產淨值折讓逾五成,若然下半年房產業務改善,折讓幅度理應收窄。

米米