翻查17隻主要外幣最近三個月及六個月表現，美元都敬陪末席，分別升0.16%及0.42%；紐元則升達11%及30%。再看美匯指數，單單本月已累跌逾2%，更是接連創新低。福禍相倚，歐元、澳元、紐元及加元本月就乘勢創今年新高。

雙赤影響舉債能力

星展銀行（香港）環球金融市場高級副總裁王良享認為，美匯指數未來定會再創新低，年底前料下試73（上周五收報76），明年中更料跌見70。他稱，以往資金傾向流入穩健資產，美國國庫券必是其中之選。但美國有龐大財赤及貿赤，影響美國從外國舉債的能力，美元長期幣值難免下跌。此外，無論在通脹或通縮的環境下，皆對美元不利，因前者將使資金棄美元而追逐其他資產；通縮迫使美息低企，成為套息交易主角，幣值難大升。

福匯亞洲貨幣策略員崔文仲表示，日本新政府上場後，未必如以往大量買入美債，對美債及美元構成壓力。他預期美匯指數在試76水平後或有輕微反彈，但估計十月見74水平的機會仍大。若未能守穩，明年會下試71。

崔文仲指，唯一能刺激美元上升的因素就是加息。有兩項美國經濟數據可作指標──美國ISM製造業指數及非農業就業人口，若數據連續三個月有所改善，美國才有條件談加息。王良享認同，美國仍會維持現水平息率九個月至一年，即明年第二季或第三季才有機會重提加息。

雖然美國聯儲局周三議息，但早前聯邦基金利率期貨市場顯示，最快要明年第二季後才有機會加息。

近期美元拆息跌至紀錄低位，甚至低於日圓和瑞郎，令美元成為最佳套息交易的融資貨幣。市場便透過借入超低息的美元，或沽美元買外幣來獲利。

王良享表示，美元在加息前，會繼續成為套息貨幣。不過，日本這麼多年仍擺脫不了通縮，主因是沒有企業願意借錢。美國企業覆蓋面較日企大，而事實上，除美國金融及房地產業經營環境較差外，其他行業其實不太差，相信美國經濟不會出現日本的螺旋式通縮。他相信美元不會長期成為套息貨幣，當加息周期重臨，美元可望擺脫套息交易的角色。

息率低企 熱錢流入商品

現時市場資金充裕，某程度來自超低息的美元。只要美元續弱、息率低企，借入及沽出美元的資金便會源源不絕，股、樓、商品等都會因資金炒作而「雞犬皆升」。不過，港元與美元掛鈎，手執大量港元理應「冇運行」。