市場對經濟處於通脹還是通縮看法各異，貝萊德董事總經理及債券組合基金經理Brian Weinstein對美國的量化寬鬆貨幣政策則抱有信心，料環球通脹或升溫。大規模的救市方案見效，包括聯儲局維持短期低利率政策，刺激借貸活動及居民消費、「大量印銀紙」長線利好房地產、企債及國債。另外，由於預料能源和商品價格會向上，令通脹推升，對TIPS有利。

通脹重臨 推升TIPS回報

美元匯價亦會影響美國經濟表現。Weinstein認為，美元再大跌的機會不大，原因是中國屬其中一個擁有最多美元儲備的國家，內地政府亦希望美元匯價會穩定。

在美國本地經濟方面，Weinstein預料，短線失業率高企及普遍人工下降，令消費需求大減，他預料明年通脹率仍十分低，中長線才會逐步攀升，而上月美國通脹率按年為負1.4%。

他稱，按年期為五至二十年的TIPS為例，由於預料往後通脹率上升，相關TIPS價格亦會升，應可取得正回報。但就算其後出現通縮，只要投資者持有TIPS至到期日，至少可取回投資本金。

利率抽高影響票面價

TIPS在歐美市場的流通性高，投資者可隨時買賣有關產品。對於本港投資者來說，其中一個較方便的入門渠道是投資與通脹掛鈎債券的基金，如「施羅德環球通脹連繫債券基金」及「富達環球通脹連繫債券基金」，兩者組合持有超過80%與通脹掛鈎的國債，其餘為主權債券及企債等。據晨星資料顯示，歐元通脹掛鈎債券及非歐元通脹掛鈎債券過去三個月，分別上升11.61%及11.45%。

去年商品價格大幅調整，全球面臨通縮的威脅，TIPS去年十月份遭大量沽售，價格跌得慘不忍睹。但當美國國債與TIPS息差——Breakeven inflation rate低於0%後，市場會認為通縮的憂慮被過分誇大，因而會趁低吸納TIPS。現時十年期的Breakeven inflation rate已見底回升至約2%，屬正常水平。

然而，相比多個月前，TIPS價格已不再便宜，投資者要注意。另外短期的TIPS對能源價格走勢相當敏感，如早前油價由每桶70美元反覆下挫，兩年期的TIPS實際回報（Real yield）便跌至不足1%。另外，當聯邦利率大幅抽高時，亦會引致TIPS票面價格的波動。

通脹掛鈎債券價格跟隨通脹率改變外，若市場預期通脹升溫時，會推高TIPS的價格。此外，政府大規模減息，亦有利債券價格。例如，○二年通脹率為正1.6%，但該年的TIPS便有高於16%的水平。Weinstein指出，當時經濟景氣不好，通脹掛鈎債券亦以高息作招徠，加上各地政府大幅減息，推高債券價格，資金流入債市，令交投量大增。