經濟學家一向認為，通縮的危險性比通脹大得多。在通縮環境下，物價愈來愈平，遲買比早買着數，結果令消費萎縮，投資減少。相反，在通脹環境下，物價愈來愈貴，早買比遲買划算，令消費需求增加，帶動經濟增長。目前，內地用於日常生活的物品，即是「生活資料」，跌價幅度相對較溫和；用於生產的物品，即是「生產資料」，跌價幅度甚大。兩者能否在短期內重拾升軌仍有疑問，就算真的很快由跌轉升，亦未必是好事。

內地大力揼錢刺激經濟、擴大內需，除新增貸款達空前水平之外，貨幣供應增長亦創紀錄。理論上，流通貨幣增加，通脹應該緊接而來，現實卻是物價續跌。市場資金充裕，卻未能激活消費，形成實質需求，以致整體物價未能止跌。另一方面，在工業增加值增幅擴大的同時，工業品出廠價格跌幅反而擴大，顯示產能過剩、供過於求繼續惡化。

從需求層面而言，看不到內地在短期內有擺脫通縮的條件，不容易出現由需求帶動的通脹。不過，拉動通脹的力量向來有兩方面，除了需求之外，成本上升也會形成通脹。事實上，內地出現所謂的成本推動型通脹，條件是存在的。國際油價已經重上七十美元，金屬價格亦從金融海嘯後的低位強勁反彈，相信很快便會反映在企業的生產成本之上，那些表示物價短期見底的分析員，或許是基於這個理由，認為通脹即將重臨。

不過，內地如果出現成本推動型通脹，肯定是弊多於利。首先，成本未必能轉嫁予消費者。那些具有市場壟斷地位的上游企業或許有較大議價能力，但競爭激烈的下游企業便沒有太多加價空間。其次，內地狂揼錢谷投資，受惠的主要是國有大企業，潛伏產能進一步過剩的危機；而內地工業製成品向來以出口為主，就算內部需求增加也無法填補外需不足，通脹意味着企業要自行消化新增成本。

無論是持續通縮抑或通脹重臨，均不是好事，貨幣政策都有調整的必要。中央大灑金錢，仍未能提升內部需求，原因不外乎兩個。其一，資金並未真正流入實體經濟，民間投資及消費沒有受惠。其二，資金主要流入上游製造業，用於固定資產投資和擴大產能。結果，企業及消費者要不是難以擺脫通縮，要不就是成為通脹的受害者。所以，內地必須密切注視未來幾個月的數據，並作出適當調整，不應繼續目前近乎盲目寬鬆的貨幣政策。