長江後浪推前浪。任何企業必會經歷人事更替，最重要是找到適合人選，確保企業的決策、營運及發展不受影響。以一般企業而言，行政總裁主要負責日常營運，如果人選對行業極為熟悉，對服務的機構十分了解，將更加得心應手。不過，港交所是一家較為特殊的機構，擁有多重身份，既是商業機構，又是前線監管機構，經營的是近乎獨市生意，對行政總裁的要求應該比一般企業更高。

港交所靠促成買賣賺取收入，必須有高效率及穩定的交易系統，不斷配合新產品的發展，才能留住既有客戶，並吸引更多新客戶加入。過去幾年，港交所的交易系統無疑相當穩定，遇上金融海嘯令市況大幅波動，仍然正常運作，不像歐美及日本的交易所，因系統不勝負荷要暫停買賣，令投資者蒙受損失，這樣的成績應記一功。相信所有市場參與者都會要求，新任行政總裁能把這成績延續下去。

另一方面，港交所作為前線監管機構，有責任維持公平及公正的市場環境。港股是一個各路資金混雜的地方，上市公司、國際大鱷、經紀及普羅投資者，各有各的利益。港交所作為把關人，必須熟悉市場特質，明白不同參與者的需要，而且要一視同仁；同時要尊重市場習慣，不能盲目照搬其他地方的做法。李小加承認對香港市場運作認識不夠，對監管機制及交易平台較少接觸，明顯是弱點。

因此，他獲得遴選委員會垂青的原因，相信是多年來在投資銀行界做大買賣的資歷，以及「海歸派」的背景。港股要在眾多競爭對手中突圍而出，必須開拓更大的市場，招攬更多不同地區的企業上市，借助國際投行經驗，應該更有把握促成面向國際的交易。至於與內地關係密切，是否足以帶領港交所與上海爭長短呢？答案是未必。港滬直接競爭的格局非常清楚，中央力撐上海亦是人所共知，香港要打開新局面，並非單靠「關係」便能成事。

正如我們曾經說過，領導港交所，必須「攘外與安內」，要求絕不簡單，未必有面面俱到的人選，在管理上惟有取長補短，在領導能力方面始終要靠真功夫。港交所在公布行政總裁任命的同時，與多名負責營運及推廣的管理層續約，看來是明白到李小加對港股市場的認識有待加強。因此，現時首要工作必定是完成管理團隊平穩過渡，但更重要是必須明確港交所的核心競爭力所在，在競爭中找出發展路向，是領導能力的考驗，不妨拭目以待。