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不懂金融中心真諦 香港輸硬

上海要以十年時間變身國際金融中心,香港地位受到正面挑戰是不爭事實。外界的反應,普遍是一面倒看好上海前景,香港極其量只能並排而上,發揮互補作用。這裏反映出兩個觀點。其一,香港似乎輸硬;其二,所謂優勢互補,大概只是好心安慰。其實,這場國際金融中心之爭,香港並非必敗。不過,如果特區政府到現在還搞不清楚金融中心的真諦,繼續甚麼都不做,贏面真的不高。

怎樣才算是國際金融中心,並無普世標準。特區政府財金官員常說,香港市場開放、資金自由進出、法制健全、資訊流通等,無疑是必須的,卻並非全部。不妨參考紐約及倫敦這些公認的中心,為何兩地能夠主導全球金融市場?為何企業願意老遠走去上市?為何世界各地的投資者慕名而至?因為紐約及倫敦擁有金融「話事權」及「定價權」。

在金融海嘯爆發前,全球排名前列的投資銀行均在華爾街落戶,形成以美資為首的金融力量,完全掌握市場定價權。此外,投資者近乎想買甚麼便有甚麼,金融產品五花八門,顯示其金融創新能力高強,遙遙領先其他市場,結構性金融產品能夠賣遍全球便是最佳例證。至於其後被金融機構濫用,變成有毒資產,已是後話。從中可見,要成為國際金融中心,必須主導市場遊戲規則。

內地要發展本身的國際金融中心,顯然明白到擁有金融「話事權」及「定價權」的重要性,捨香港取上海,則反映內地對香港的信心不足,不相信香港有能力承擔大任。的確,香港能夠與紐約及倫敦並稱「紐倫港」,其實只是他們的海外延伸而已,販賣的是美歐的金融服務,扮演大鱷的交戰平台,不但無能力話事,更衍生巨大的金融風險。

香港從來沒有決定遊戲規則的打算及能力,反而美其名這是與國際接軌、市場主導。監管機構面對國際大鱷予取予求,無能力或不敢干涉,儼如無牙老虎。在聯匯制度下,貨幣政策拱手讓人,沒有調節經濟周期的意識,任由熱錢把資產價格舞高弄低,讓財富大轉移。至於用來鞏固金融中心地位的所謂方法,說來說去只有一招,稱為北水南調也好、直通車也好,就是叫內地放水炒股,其他金融創新一概欠奉,與真正的國際金融中心相差很遠。

究竟怎樣才能保持香港的地位?答案是不應老看着上海,要放眼國際,把目光看遠一些,全力建立自身的金融力量,並體現在市場監管、金融創新及財金政策之上。可惜,特區政府一直只懂頭痛醫頭,從來沒有一套長遠發展策略,相對於上海坐言起行,已經輸了一截。此外,財金班底即將大換班,包括金管局總裁換人,港交所行政總裁更替,剩下的財金官員又傻吓傻吓,反應時間上再慢一截。歸根究柢,能夠主導遊戲規則自然會成為「中心」,若然無權話事,還說甚麼優勢互補!

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