Fundman睇市：電力股現價仍抵買

未來內地居民電價逐步提高，電力股業績將趨向平穩。（資料圖片）

港股八連升斷纜，升得多有回吐實屬正常，由於升市是資金推動，故未來最重要是看資金情況變化。隔晚夜期及ADR已告回軟，金管局周一承接美元沽盤僅62億港元明顯減弱，港股通使用額度27億元人民幣與前日差不多，全日成交金額略\減至2,376億元，但若維持2,000億元以上仍未須驚恐。

太陽日誌

大市是否見頂主要看外資、內資及控股股東的動向，至於散戶只是看風駛舵；假如港元轉弱及港股通轉負數，大家就要小心了。港股暴升多日後，不少基金沽貨和公司趁高集資，這在每次大牛市初期司空見慣，但昨日的踴躍程度亦須警惕，包括馬化騰連環沽騰訊（00700），並有中國信達（01359）、新華保險（01336）及遠東宏信（03360）遭基金股東沽貨，君陽（00397）供股，都市麗人（02298）大股東減持舊股，另有6間公司配售新股，相信仍會陸續有來。

國企盈警潑冷水

騰訊昨跌逾5%，並拖累其他科網股高位回吐。無可否認，現時不少股份的確出現泡沫，因此分段式買入或分段式沽貨從來都是較安全的策略。昨日所見，累升逾倍的股份紛見回吐，如國美（00493）、阿里影業（01060）和科通芯城（00400）等，卻輪到細價股發威。恒指昨跌454點，國指跌325點，滬綜指曾經倒跌，收市仍升0.34%。今日有9隻新股申購以及首季GDP公布，對股民而言，可能前者更重要。

國企股近期炒得高興之餘，亦要兼顧首季業績，昨有中聯重科（01157）、中材（01893）及東北電氣（00042）收市後發盈警，而且仲係見紅嗰隻，炒到咁高先嚟發盈警，等於燒紅塊鐵再放入冷水，好難化腐朽為神奇。至於首季業績最好的非券商股莫屬，但估值高加上「一人一戶」解禁，昨日顯著受壓；其次，保險股亦受惠股市上升帶動投資收益，惟同樣要回吐。

電力AH股算是昨日之奇葩，華能A股（600011.SH）及H股（00902）分別升8.7%和5.8%，首季業績絕對見得人，主要是煤炭成本繼續下降，華能、北京大唐（00991）和華電國際（01071）全部一五年預測市盈率都係9倍幾，以估值比較難分軒輊，但若以規模而論當然華能較抵買。

H股始終「喜大」，所以華能昨表現最佳，且下周二就公布首季業績；A股則「喜小」，故北京大唐A股（601991.SH）較H股溢價高達83%，相反華能只溢價17.6%，華電則溢價33.9%；若市場繼續盲目以折讓論英雄，北京大唐隨時「以弱勝強」。

回說電力股，最令人關注是上星期國務院宣布下調燃煤發電上網電價及工商業用電價格，預計電企利潤將減少逾600億元人民幣，但消息公布後電力股不跌反大升，一來撞正「牛市第二天」，二來降幅其實低於預期。電力改革的要旨是與成本掛鈎，煤價跌所以電價亦要減，有消息稱深圳曾提出下調居民電價，但遭發改委否決，由於居民電價普遍過低，所以未來居民電價或逐步提高。電力股未來業績將趨向平穩，可能是「沒有心水下的心水」，始終估值較為合理。