中資電訊股暫宜觀望

盈利方面，聯通及中電信去年純利按年增幅分別較一三年的46.7%及17.4%大幅收窄至約15.8%及0.8%；而中移去年純利則維持負增長，跌幅亦較一三年的5.9%明顯擴大至10.2%。此外，聯通、中電信及中移去年移動業務ARPU（每月每戶平均收入）分別按年下降約8.5%、5.6%及9%。該等數據均顯示，三者去年盈利及收入增長進一步萎縮，除了部分受「營改增」的影響之外，亦反映內地電訊行業增長速度正在放緩。

4G收費有下調壓力

內地電訊用戶發展趨向飽和，而作為電訊商主要收入來源的語音、短訊傳統業務明顯遭受快速發展的互聯網OTT業務衝擊，行業收入增長轉向倚重數據業務。惟數據業務所佔比重仍低於傳統業務，行業目前處於轉型陣痛期。其次，聯通及中電信於今年二月底獲發FDD制式4G牌照，料年內或將掀起新一輪4G用戶爭奪戰，三者4G服務收費仍具下調壓力。

綜上，預料三大電訊商今年盈利增長或將維持放緩趨勢，料股價年內表現或將與大市同步。估值上，聯通、中電信及中移現時股價對應之一五年預測市盈率分別約為16.2倍、15.6倍及14.5倍，估值不算太吸引；而以上周五收市價計，三者股息率均處於較低水平，故不建議現水平吸納。