Fundman睇市：長汽可繼續持貨

市場對希臘脫歐的憂慮很快就消失於無形，歐洲量寬和希臘大選兩大因素經已揭盅，美國企業業績亦好像平平無奇，究竟短期還有甚麼東西好炒？聯儲局在今晚完成議息，但加息時間像霧又像花；中國方面，炒減息及降準？一號文件？一帶一路？已經了無新意。

滬綜指跌0.9%，亦終止五連升；人行兩年來首次進行28天期的逆回購，發改委連續兩日審批合共571億元人民幣基建項目，但市況有些洩氣，工業利潤增速下降和人民幣貶值的影響大於國策的微量刺激。申萬宏源（000166.SZ）上市次日即跌停板，內地大價股雖開始疲弱，但炒創業板、新股及半新股的風氣仍盛，香港的細價股亦跟隨活躍，昨有近30隻股票升幅超過一成。

阿里影業大計多

市場另一焦點是趙薇入股阿里影業（01060），「小燕子」早就跨鳳乘龍，以31億元入股只是一筆小投資，其近年投資房地產、法國酒莊及影視娛樂公司均不少。內地電影票房佳的動輒數億元，阿里影業已有多套電影的拍攝大計，包括由王家衛監導編的最多五部電影，但王大導一向慢工出細貨。

近期表現較佳的板塊非汽車股莫屬，中國汽車銷量年年增長，但增幅限於單位數字，估值不高不低，本來僅限於炒上落。不過，市場對於內地兩個本地品牌：長城汽車（02333）和吉汽（00175）明顯較為樂觀，人民幣貶值有利本地品牌與進口車的競爭，亦幫助出口。

長汽預告一四年盈利輕微倒退2%，雖然看似是盈警，但睇落條數其實幾靚仔，全年盈利達80.52億元（人民幣．下同），即單是第四季已賺24.6億元，是全年最好的一季，更是歷史最高季績，故此昨股價急升5%，並創下五十二周新高，過去三個月累升五成，該股不是超賣便是超買，大行悲觀完又樂觀。

板塊估值可提升

長汽一四年每股盈利為2.65元，折合市盈率為13.6倍，與歷史平均市盈率比較屬偏貴，與同類股比較：吉汽為10倍、華晨（01114）則為12倍、東風（00489）為6.5倍、而廣汽（02238）為10倍。汽車股一直以來最貴者為華晨，長汽威過華晨寶馬較為罕見，反映市場預期長汽今年可回復較大增長。

集團將今年銷量目標定為85萬輛，按年增長16%，加上較高價格的SUV銷售佔比增加，證券界預測其一五年平均盈利為110億元，按年增長37%，市盈率將降至10倍。

證券界的預測是否過於樂觀？記得高端SUV型號H8曾被寄予厚望，結果H8推出時間一再延誤，令長汽當時股價跌了一半，當大行看好時反而要多點戒心。不過，汽車股的好處是每個月均公布銷售數字，長汽因不斷有新車推出，今年目標不難達到，而承接去年第四季的佳績，投資者可繼續持有，但50港元關口亦有極大阻力，宜在48港元附近考慮食胡，然後再候低位補回。

至於中國今年的整體汽車銷量可望保持平穩增長，一來是因為居民收入增加達到的自然增長，二來股市的財富效應和油價下跌亦有幫助。有消息指汽車業今年將完成「營改增」，稅率可望由17%降至3%，如果落實對整個板塊估值均可提升。過去，電訊業和石油業實施營改增後，相關股份股價均有良好反應，汽車股亦須盯緊有關消息。