Fundman睇市：北汽夠四平八穩

今日得半日市，史提芬預祝各位聖誕愉快！昨日主板成交降至780億元，每年此兩天是「例少」，恒指昨收報23,333點，今年至今的升幅僅27點，能否保住全年升勢，留待下星期才有分曉。傳聞下周歐洲央行將啟動量寬對抗通縮，雖說現已無粉飾窗櫥呢支歌仔唱，惟港股有機會食鋪年尾尾胡，只是24,000點關口仍有很大阻力。

國指今年暫跑贏恒指8%之多，今年買藍籌股可能得個吉，買中資金融股可以搵兩餐，但買其他股則要睇邊個板塊。今年表現相當兩極化，尤其十二月被A股牽着鼻子走，主題股如金融及基建高歌猛進，但非主題股則幾乎日日跌。昨輪到中鐵（00390）和中鐵建（01186）均跌逾5%，部分投資者可能獲利離場，皆因今年鐵路投資加碼至超過1萬億元人民幣，食得過飽亦需時間消化。

A股T+0必更瘋狂

滬綜指全日表現反覆，早段跌逾2%、後輕微倒升、午後再跌，不但強勢畢呈的內銀股回落，前日急升之煤炭股和電力股亦接近打回原形，內地冇得玩即日鮮故只能第二日沽貨，強勢股只有國壽A股（601628.SH）仍可升5%。社科院又發功，繼前排預測明年底滬綜指目標為4,000至5,000點之後，昨又出報告預測「5,000點可期」，其一原因是「如果A股實行T+0制度，意味着股市可交易資金的倍增」。

有關比亞迪股份（01211）上周暴跌之謎，至今的最似樣解釋是有大戶被斬倉，但有「巴菲特接班人」之稱的李祿卻趁低吸納。吉汽（00175）大跌後亦見大股東增持，長汽（02333）則升至近五十二周新高，看來汽車股仍獲大戶青睞。

一五年汽車股未必能食大茶飯，但現價低吸相信亦有一定水位，尤其汽油價格在第四季大跌。雖然中央近兩次同時提高成品油稅，但油價跌始終對汽車銷量有幫助。今年中國汽車銷量先高後低，期望油價跌和股市帶來的財富效應，會有助明年上半年的銷情。

自主品牌具潛力

比亞迪、吉汽和長汽均屬「本地薑」行列，近年本土品牌汽車市佔率下降，致使股價不濟。新上市的北京汽車（01958）與華晨（01114）較類似，主要透過持有51%權益的北京奔馳（即BENZ）為主要盈利來源，北京現代亦增長迅速，而自主品牌則要虧損，業務涵蓋高中低端品牌。

北汽上市三日以來表現中規中矩，昨收報8.98元（港元．下同），僅較招股價高1%，H股市值180億元（連同內資股約400億元），公開發售僅佔5%，相信不需太多時間收貨。

北汽以中間價定價，相當於一五年預測市盈率7倍多，最堪比較對象華晨則為9倍。平情而論，華晨的往績、質素和增長速度均較北汽為優，但北汽以此估值亦風險有限，與同類股相去不遠，未來表現大致可跟外圍。風險是打貪令豪華車的銷量受影響，惟自主品牌若開始取得收成則將是增長動力。北汽今年自主品牌虧損減少三分之一，期望兩年後可扭虧，集團結構較為全面，應屬平穩增長類型。

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