Fundman睇市：內地食品股榮辱互見

港股成交跌到三星期低位，主板只有361億元股份易手，恒指收20,081點跌54點，全日波幅得百五點，唔經唔覺大市困守在19,966至20,300點的334點之間窄幅悶局，轉眼第六個交易日，樂觀睇，歐美未有量寬舉動，股市應跌唔跌，盡顯強勢，可是滬綜指尋日急跌32點，十隻跌幅最大成分股，八隻是券商及保險股，賓架界流傳年底十八大任命，有出乎預期結果，即使未累到香港掛牌國企券商及保險股，可是股市大霧迷離，仲係摸住石頭過河，入市最好量力而為。

今年內地通脹回落，七月份居民消費價格指數按年增1.8%，見三十個月以來新低，對紓緩幾隻內地食品股毛利率壓力幫助多大，八月下旬業績期或多知一二。今年心水股包括康師傅（00322）、統一（00220）及旺旺（00151），後兩者持續跑贏大市，多少已反映有關利好因素。瑞銀睇好康師傅第二季純利按季升27%，對比一一年第四季及今年首季的24%及16%倒退有所改善；食品股中，瑞銀估計最大機會令市場失望的包括中糧控股（00606）及青島啤酒（00168），前者評級更被降至沽售，該行指上半年業績有機會比市場預期差。

康師傅外，瑞銀最看好蒙牛（02319），主要是上半年業績倒退的因素，已充分在股價上反映，銷售渠道調整後的好處也將在第二季反映出來，九月開始全新的品牌重塑及市場推廣，也會刺激下半年股價的表現。

理文化工（00746）及理文手袋（01488）公布中期業績，理文化工純利倒退48.4%至約2億元，每股賺24.3仙，派中期息8仙，氟化工價格，今年受內地工業需求及出口疲弱拖累，股價由去年中高位相比已累積跌掉三分之二，市場有充分心理準備，但不妨等埋下星期二，氟化工行家東岳（00189）份中期成績，才確定第二、三季行業是否轉勢，才再考慮。

理文手袋業績標青

同系理文手袋業績，教人眼前一亮，純利近5,400萬元升45%，期內營業額升30.8%至4.85億元，雖然毛利率由26.8%跌至23.9%，但省下1,500萬元上市費用，令純利率由10%改善至11%，唔少工業股業績嗌救命的當下，理文業績確實標青。昨日一度急升37%，收市升16.3%報1元，業績好之外也多得慷慨派送，去年盈利派息比率61%，上半年每股賺6.5仙，派5仙，盈利派息比率升至76.9%，按1元股價計半年息5厘，吸引好息之徒熱捧這漏網之魚。

業績中，唯一可挑剔是銳意由中檔擴展到中高檔手袋代工，但客戶集中風險未見大改善，上半年，三大客戶佔收入由27.2%升至34.2%，另一問題是街貨高度集中，形成平時交投疏落，估計全年息率不難有8至9厘，但看來只宜一心收息的去持貨。