債王棒打股市 替打工仔出氣？

債王格羅斯上周實牙實齒力撐「棄債從股樓」，數日間卻在八月投資報告中，忽然大舉唱淡股、債長期回報前景，不但預言股票投資將死，還直指股市如龐氏騙局，一百年來回報並不反映現實。大有將股市一棍打死的勢頭，債王口舌靈動間，似為打工仔抱屈，認為需要工作更長時間，儲蓄退休所需。甚麼原因導致債王如此偏激且不論，由股市回報低落牽出財富效應的課題，有深刻現實意義。

如專家所言，股市以往的平均年回報達百分之六點六計，在跑贏通脹之餘，仍具累積財富的功能。很明顯，這場金融危機已廢了股市這功能，投資風險震懾了投資行為，在「現金為王」避險意識的主導下，資金流繞道而流動，股市甚至成為提款機，市場沽空的狠勁，形同不惜「透支」提現，財去人散難怪股市不爭氣，美股上半年總結的漲幅，也不過大致與通脹打個和。債王說百分之六點六的年回報已成歷史，悲觀得來不無道理。

對股市有「龐氏騙局」的比喻，是因為股市運作中，揭露了許多帳目造假、內幕交易之類的行為，令人覺得投資者的保障不足，打擊投資信心。由於監管不力，股市運作正常的時候少，走偏鋒的時候多，從價值投資那樣的經典理論失靈，到全球神級投資大師，幾乎無一不損兵折將、聲名盡喪，足見市道變得極其險惡。專業投資者如同齊齊變股市盲俠，經常都摸不清投資方向，散戶股民更不在話下了。

以香港為例，市民在股市面臨着雙重的損失，一是當下的投資，另一是未來的投資。當下的投資，是指市民用日常積蓄玩股票，這部分投入目前已淪於輸少當贏的境況；未來的投資，是指市民的強積金養命錢投入股市，在進一步退兩步的反覆折騰後，累計有強積金以來，減掉費用保本的已算很好，大虧及大賺的只屬少數。總括起來，股市投資對市民的財富極乏正效應。

這種情況在內地，以至世界各地相當普遍，從中投這樣大規模的主權基金，滿世界地投資都難搵食，不難看到由退休金、養老金組合的基金，要靠投資股市達致保本增值日漸不易。投資的回報如此模樣，股市無疑在蒸發着民眾現在和未來的消費。全球各國打救經濟，都在呼喚內需重振，股市財富效應大流失，卻在消耗着民眾消費意欲，成為惡性循環。

股市這種今時唔同往日的嘆息，恐怕即使不是一去不回，也維持相當長時間，只要這場危機不平息，股市難有安樂茶飯食。有看法認為，量化寬鬆可望催谷股市，靠印鈔撐股市是虛幻的，過去量寬的經驗證明，一時催谷起來的帳面財富，在量寬藥力過後股市都打回原形，甚或跌得更慘，帳面財富隨之煙消雲散，量化寬鬆決不是扶正股市的正道。然而，面對全球債務危機陰霾不散，依靠量寬打救經濟的無奈充斥，要股市健全有為談何容易，難怪債王悲觀。連債王、神級大師都感悲觀，打工仔又能如何？