濠賭股買貨時機未至

澳門博監局最近公布，六月份博彩收益為233.34億元（澳門幣．下同），按年增12.2%，以絕對值來算，是自去年十一月以來錄得最低博彩收益的月份，不免令市場失望。博彩收益增長每況愈下，而博彩板塊亦自五月至今一直跑輸大市，難道此板塊正慢慢失去投資價值？

由於內地旅客佔整體訪澳旅客約六成，同時是貴賓廳重要的「大水喉」。根據澳門旅遊局數據顯示，五月份內地旅客人數已由一月高位約149萬人次降至不足130萬人次，按年倒退4.2%，中國經濟增長放緩或打擊內地旅客訪澳消費及博彩意欲。訪澳人次按年遞減，限制博彩收入的增幅。

不過，我們相信上月疲弱的博彩收益屬短暫性因素所致，如六月是傳統淡季、歐洲國家盃吸走部分賭注等等。在撇除這些短暫因素影響後，相信七月及八月份收益或可回升至260億元以上，惟若要見較像樣的增幅，可能仍要等待九月份。

博彩板塊現時一二年預測市盈率平均約為12倍，與預估盈利複合年均增長率15%相比，市盈增長率僅為0.8倍，投資價值仍在。在多項不利因素下，此板塊短期內或會先行向下調整，但隨着中央一個月內兩度減息，內地經濟有望於第四季見起色，屆時將有利博彩業的收入回歸正常增長，因此第四季度或會是買進時機。