輪證熱選：A股托起內險券商輪振奮

大行睇好五月中港股市，功臣之一離不開中證監一連串的減少交易收費措施。其中，一向被視為A股表現放大器的內地保險股與券商股，在A股揚升帶動下，成為上周焦點板塊之一。若然你是A股大好友，選中相關輪證更有機會放大潛在回報。

其中一項減費措施是下月起A股總體交易收費降低25%，儘管有分析指實際效用未必太大，但有托市的象徵意義。其實投資者要受惠A股回勇，除買安碩A50（02823）、內銀股外，進取的可揀波動性較大的內險股、券商股，以及相關窩輪。

進取揀光控價外Call

麥格理資本證券股份衍生工具部認股證市場推廣主管徐海霖指，內險股與券商股對內地A股表現及政策敏感度較高，故當相關窩輪在A股表現轉佳，市場的投資興趣有機會較大。不過內險股的盈利同樣受其保險業務好壞影響，未必及券商股與A股成交關係般密切，兩板塊的基本因素存有分別。

以券商股為例，她指光大控股（00165）窩輪在四月每日成交均不足100萬元，但在中證監公布降低交易費後，其窩輪成交在上周三飆升至764萬元。中信証券（06030）情況相若，其四月窩輪每日成交大部分日子數十萬至百萬元不等，當日亦躍升至721萬元，反映市場對兩者的興趣均見增加。

但揀選券商股窩輪時較考功夫，因選擇極少，現時僅光大控股及中信証券有窩輪買賣，且皆為認購輪，截至上周五分別只有7隻及6隻窩輪選擇。

摩根大通亞洲區（日本除外）股權衍生工具部副總裁張智卓稱，現時市場上的光大控股認購輪最快到期日今年八月，算合宜，故揀輪時應重點看行使價：「光控股價的波動性較大，加上現時有消息炒作，揀選的行使價可較進取，如一至二成價外，捕捉窩輪由價外變價內的爆發力。」

在上周光大控股急升下，數隻窩輪變得貼價。反觀現時中信証券窩輪相對價外，到期日由今年八月至十二月不等。

平保購輪穩健之選

徐海霖提醒，券商股窩輪成交較淡靜及條款選擇有限，投資者應留意買賣差價情況，避免揀極度價外或太價內者、年期亦不宜過短。「當個別券商股認購證成交及街貨量突然急升，更要留意一旦投資者同時沽貨，對窩輪價格或會構成負面影響。」

內險股方面，兩大巨頭中國人壽（02628）及中國平安（02318）不乏購輪及沽輪選擇；財險（02328）及太保（02601）的窩輪選擇不少，但受歡迎程度不及前兩者。

張智卓指，因平保股價較大，現時市場上不少平保輪的輪價同樣較高。他認為大家毋須因此而避開，因時間值損耗等因素同樣重要。以他推介的平保購輪17955為例，上周五收報0.57元，但基於它今年十一月到期，每日時間值損耗僅0.4%，相對市場上部分輪價較低、較快到期的平保輪，每日時間值損耗逾1%，推介輪較具防守性，可作中線部署。

徐海霖補充，由於內險股窩輪的條款選擇較多，若投資者中短期看好正股表現，一般可留意年期三個月以上的輕微價外認購證。

徐海霖推介

推介：光大控股購輪12952

條款：行使價16.88元，槓桿6.8倍，一二年八月到期，引伸波幅58.9%。

推介：中信証券購輪16886

條款：行使價17.88元，槓桿4.3倍，一二年八月到期，引伸波幅67.3%。

張智卓推介

推介：中國平安購輪17955

條款：行使價68.88元，槓桿5.7倍，一二年十一月到期，引伸波幅38.3%。

推介：光大控股購輪14173

條款：行使價14.88元，槓桿4.2倍，一二年十二月到期，引伸波幅59.9%。