內銀放榜期博炒喜

內銀股今日起派發首季的成績表，股東們自然期望「愛股」能向他們報佳音。若果成績一旦優於預期，愛股更會成為市場的寵兒，股價將愈炒愈高。趁內銀股業績揭曉前，不妨先預示愛股的前途。

上周內銀股已率先炒起，惟敦沛證券助理副總裁黃志陽認為，上周內銀股反彈未完全反映利好因素，只是資金偷步炒業績，估計隨周內業績期真正揭幕，今周整體內銀股升幅仍達4至5%。

市盈率12倍宜止步

去年內銀股跑輸大市，是因緊縮銀根政策減慢貸款增長，但時富資產管理董事總經理姚浩然認為，去年第四季內地開始加息有助拉闊淨息差，預料內銀股今年股價可升15至20%，現在仍是入市時機。

不過，姚浩然稱，要特別留意個別銀行的壞帳增長，當市盈率攀升到十一至十二倍就是「行人止步」。

大行預期內銀股首季盈利按年增加18至46%，其中招商銀行（03968）將跑贏全行。至於按季增長預測則為20至78%，當中以建設銀行（00939）最標青。緊縮政策放緩及預測盈利增長高於亞洲其他市場，是其中的利好內銀因素；而內地經濟增長勢頭向上，有利包括手續費在內的非利息業務，加上貸款增長，可提高淨利息收入增長。

邊隻內銀股最值吸？

黃志陽：建行回報高

綜合而言，究竟哪隻內銀股的股價前景最佳？則可謂各有不同的看法。

在4家國有銀行當中，黃志陽最看好工行及建行。事實上，揀內銀股應留意淨利息收益率，兩行的去年資產回報率均高於1.3%而冠絕同業，而數字愈高，反映銀行經營有道而非胡亂借貸。

另外，去年股東權益報酬率在20%以上亦是利好的象徵。

中央加息動作此起彼落，對內銀的影響可謂好壞參半。黃志陽估計，上半年收緊銀根動作依然頻繁，一方面有助擴闊息差，但亦縮減可貸款的資金，料人行在六月底前可能再兩次調高存款準備金率，但他相信，此負面因素已經被全面消化。

券商：工行新貸佳

農行（01288）、工商銀行（01398）是最受大行睇好的內銀股。

分析認為，規模大的銀行新增貸款速度快，資金壓力亦較低。

姚浩然：民行估值低

姚浩然估計，以去年第四季表現理想的農行及民生銀行（01988）在今年首季業績最標青，因「穩健而有息派」的農行一一年市盈率只約十倍而盈利增長快，而且股價近期創新高，市場未有囤積蟹貨；中小型銀行方面，民生估值低至約八倍，預期息率、成本對收入比率亦有改善。

姚浩然相信，大型銀行存貸比率僅約60%，即使提高存款準備金率，仍有額外空間批出借貸，但對於存貸較高的中小型銀行衝擊仍然較大。