Fundman睇市：恒大地產高處未算高

標普調低美國債務評級展望，估唔到市場可以咁冷靜，美股恐慌指數（VIX）周初見一見18.86點高位後，周二已經回到15.83水平，當無事發生過一樣，道指反彈65點，報12,266點，捱打四日的港股好友，一吐烏氣，恒指升375點，報23,896點，但見成交得724億元，顯然大戶在長假前夕，都費事同你搏命。

聯通（00762）三月份3G上客量增加185.5萬，比前一個月大幅增加五成三，股價抽升5.95%，報15.32元，分析員估計三月的強勁數字會延續至四月份，因為上周聯通正式銷售蘋果公司王牌手機iPhone4，大行估未來幾個月，有機會維持每月200萬，甚至250萬淨增長。

多得自由行，加上內地假貨多過真貨，搵夠人民幣的同胞，都鍾情來港購物消費，形成香港這個購物天堂雲集全球消費品牌，瑞銀統計話，有84%國際品牌在香港開設零售據點，銅鑼灣羅素街地面商舖每年呎租去到1,366美元（等於每呎月租887.9港元），僅次於紐約第二大道的2,440美元（每呎月租1,586港元），排全球第二。鑑於區內新供應有限，在內地經濟好，到港旅客持續增長下，瑞銀估計舖位租金仲會繼續上升，並且睇好今年股價落後大市的兩隻地主股希慎（00014）及九倉（00004）。

城電可作收息之選

城市電訊（01137）派中期成績表，截至二月底止純利1.68億元，按年升44%，每股賺21.1仙，中期息派15仙，派息率有71%都算慷慨。期內寬頻訂戶淨增長2.5萬人，至55.1萬人，相對同期整個寬頻市場只增加3.7萬用戶，城電佔咗當中六成八，新增客戶亦由重量轉為重質，寬頻收費由99元調高到169元，管理層相應調低年終客戶目標至58萬。估計全年股息率介乎4.7至5厘，作為收息股都幾唔錯。

中央連環出招，首季內地樓宇銷售的確有下跌迹象，可是樓價同比升勢只係放緩，未有下跌，正如筆者早前所指，中國人向來鍾情投資房地產，而多年高速經濟增長的龐大民間盈餘沒有出路之下，壓抑樓價的措施，最多只能令樓市升勢減弱，而無法令大方向逆轉。

大行重估陸續有來

在內房股中，擁有最多土地儲備的恒大地產（03333），公布首季營運數據，累計實現合約銷售額198億元人民幣，同比勁升1.36倍，而且已達到全年銷售目標700億元人民幣的兩成八。基於報喜不報憂的習慣，內房股通常在每年初訂一個較具把握完成的銷售目標，好讓年底可以順利超額完成，今次恒大較特別，第一季才剛剛過去，公司已急不及待放風，有信心在首三季達到全年銷售目標，難怪股價自上月中3.25元左右起步，至今累積升六成一之多。

就連保薦行之一的美銀美林，在業績後亦作出預測，今明兩年完成的合約銷售分別是600億元及900億元人民幣，睇嚟大行應會相繼重估全年銷售數字及業績。

目前綜合預期，恒大今年賺82.17億元人民幣，比去年升8.2%，市盈率7.8倍，以去年確認入帳銷售僅453億元人民幣，這預測看來流於保守，以重估後資產折讓超過四成五，恒大股價短期高位應該未出現，折讓收窄到三成的話，可見6.7元。