投資SUN角度：康哲交投疏落宜小注

內地居民生活水平不斷提升，對高質素醫療服務及藥物需求亦愈來愈大，康哲藥業（00867）主要是代理藥品，尤其是質素比較有保證的進口藥，故不少醫院已採用公司代理的進口藥，為保持盈利增長，公司仍然積極引進新的藥品，保持增長動力。

康哲主要為國內外專業製藥公司的處方藥，在中國提供營銷、推廣及其他增值服務，而公司主要透過其銷售團隊將藥品向醫院及醫生推廣，截至去年底，公司的銷售團隊有970人，同時滲透31個省市共7,100家醫院。

積極開拓新產品

截至去年底止，康哲錄得的營業額1.32億（美元．下同），按年上升37%，淨利潤則升47.3%至3,069萬元，但若扣除上市所需的費用，實際利潤增長達61%至3,365萬元。

公司現時有兩大旗艦產品黛力新及優思弗，分別佔公司收入39.6%及27.1%，而兩大產品去年分別錄得17.7%及26.7%的增長，由於有關產品已能為集團帶來穩定的收入，故在此基礎上，公司已積極開拓新產品，去年便成功引入依克沙及億活兩個新產品，其中依克沙去年已經為公司帶來1,063萬元的收入，佔公司的收入達8%，潛力應相當大。

集團引入新產品有三大策略：一是尋找已經在中國上市銷售並符合CMS品種篩選原則的產品；二是引進在中國辦理進口註冊的品種；三是會考慮以支付前期費用或許可費的方式來購買產品的權利或在中國市場的銷售權，以獲得更加穩定的產品權力。

藉購併加快發展

事實上，藉着引入新產品，除可增加公司整體收入來源外，亦可以減低過分依賴一兩種產品所帶來的風險。於去年尾及今年初，公司已簽署三大新產品，估計可於一一年為公司帶來盈利貢獻。

中央一直推行醫療改革，市場擔心會令公司的產品受壓，但公司管理層指出，旗下大部分藥品早已列入醫療改革名冊之中，價格已受到管制，所以醫改對集團實際影響有限。

另外，集團不斷擴展推廣和銷售團隊，以完善和加強在推廣網絡上的建設和管理，公司去年更從醫藥專業高等院校中，招聘大量臨近畢業的本科生和碩士生作為實習生，從中篩選優秀的畢業生加入公司的銷售團隊，相信可強化公司的銷售團隊，對提升產品的銷售亦起正面幫助。

估值處合理水平

為加快引入產品和網絡擴展，公司有意進行購併，並已成立專責小組，物色適合的購併機會以加快業務發展。

康哲昨日收報6.8港元，升0.29%，現價計往績市盈率二十八倍，以公司的增長潛力及醫藥股來看，估值不算太貴，相信股價中線可持續向好，不難重返一年高位8.1港元，惟股份交投比較疏落，只宜小注買入作中長線持有。