希臘債務醞釀重組 先例一開後患無窮

聖誕鐘聲悠揚響起，大部分歐美國家洋溢一片歡樂的節日氣氛，即使飽受債務問題困擾的「歐豬」五國，也希望暫時放下惱人的赤字包袱，沉醉一番。

可惜歐債危機沒有暫時被冰封，反而惠譽於假期前調低葡萄牙和匈牙利主權評級，並將希臘五家銀行評級前景列為負面，意味着這些銀行的評級難逃一跌，再加上有消息稱，希臘可能尋求延長償還歐盟及國基會提供的救助貸款，令危機進一步加深。

據希臘報章報道，希臘已經非正式知會歐洲聯盟及歐洲央行官員，當總額一千一百億歐元的救助貸款在二○一三年年中到期後，尋求延期償還，並要求減低利率。對這類敏感消息，希臘當局以及歐盟等相關機構，循例不作評論。

正如希臘及其他「歐豬」國家在債務危機未爆煲前，一味嘴硬否認本身有債務問題一樣，其實於事無補，因為要發生的事情，始終會發生。所謂無風不起浪，如果希臘不提出上述要求，屆時是否有能力按期還款，這才是焦點所在。從希臘債務違約掉期市場的息率不斷上升來看，市場人士對這個問題的答案，已經躍然紙上。

希臘是首個求救的歐元區國家，目前的公共債務佔國內生產總值比重，高達百分之一百三十，即使希臘國會已通過削減預算開支，但估計公共債務的比重仍未能即時回落，而根據拯救方案，希臘的公共債務比重要到二○一四年才見頂，未來三、四年，希臘人必須勒緊褲頭過日子。

希臘是神話的發源地，不過面對沉重的公共債務，希臘眾神也只能長嘆三聲，無能為力。希臘開創了歐元區成員國要求救助的先例，可說一石激起千層浪，葡萄牙、愛爾蘭、意大利、西班牙等其餘「歐豬」四國的主權債務隨即備受關注。市場信心受挫，令「歐豬」國家的債務問題無論是大是小，均被放大和激化處理，阻礙其自我康復的進程。

希臘的千億歐元債務是否需要重組，短期內未必有結果，視乎希臘當局如何衡量本身的財政狀況，以及歐盟和國基會等債權人對重組希臘債務的得失評估。如果希臘成為首個重組債務的發達國家，無異打破了禁忌，可能引發南歐及愛爾蘭等國紛紛效尤，要求重組其債務。對於歐盟老大哥如德國、法國等，以及歐洲央行來說，都是天大不妙的事。

首先是此舉會增加歐洲銀行體系的不穩，將歐洲核心經濟體很多銀行的資本緩衝弱點暴露出來，可能引發另一次需要由國家向銀行體系施予援手的風暴。此外，希臘的先例亦會引起市場猜疑，揣測下一個需要重組債務的是哪個國家，在金融市場，信心從來都是最重要但又最脆弱的元素，一旦出現信心危機，問題很快會蔓延，令歐洲的復甦前景更遙遙無期。