海嘯不是難堪日 核爆方為大問題

受到各種負面因素的困擾，全球股市過去幾天出現「骨牌式」下跌，中國股市固然一瀉再瀉，上證綜指失守三千點大關，美歐市場也是一片狼藉，港股更是慘不忍睹，單是「黑色星期一」就暴跌逾一千一百點，昨天稍為喘定，依然弱不禁風。初步統計顯示，連場股災之下，全球股市市值已從高位蒸發逾十二萬億美元，可謂哀鴻遍野，怵目驚心。

貨幣貶值 資金外流

月暈而風，礎潤而雨，金融市場劇烈波動，顯然不是沒有原因。美元自去年中進入上升周期，美匯指數至今已累升兩成多，為十二年來最強勢，市場人士擔心一旦美國加息，全球資金進一步流向美國，可能形成雪崩效應，引爆過去幾年全球以數萬億美元催谷起來的股市、債市及樓市泡沫，出現比金融海嘯更具摧毀力的金融大核爆。最令人擔心的是，金融海嘯後曾獨力支撐全球增長的中國，如今危機重重，可謂自身難保。君不見，繼七月份出口大跌逾百分之八，八月份採購經理指數更跌至六年半新低，意味着中國投資活動繼續收縮，經濟下行壓力持續增加，前景堪憂。中央原本希望股市上揚製造財富效應，提振內需及經濟，可惜事與願違，內地股市今年六月中升至高位後便掉頭向下，而且愈跌愈急，即使當局不斷入市力撐，甚至不惜採取暴力維穩，依然回天乏力。

顯而易見，如果不是經濟形勢惡劣，人民銀行絕對不會採取人民幣貶值這種非常手段。現在的問題是，人民幣貶值未必可以收到預期成效，反而弄巧成拙，引發其他貨幣跟隨貶值，導致資金加速流走，令市場氣氛更加惡劣。被譽為「新鱷王」的著名對沖基金經理達利奧曾警告，如果美國聯儲局今年加息，可能觸發類似一九三七年的股災，顯然不是杞人憂天。

春江水寒鴨先知，美國還沒開始加息，各國貨幣已紛紛「腳軟」，新興貨幣固然爭相貶值，歐元和日圓累積跌幅也已將近兩成，這固然反映各國對強美元的恐懼，也反映自身經濟脆弱。○八年爆發金融海嘯，主要因為美國過度借貸，次按危機令整個金融體系瀕臨崩潰，當年還能靠印鈔票挽救，如今美國國庫空虛，債台高築，萬一再爆發金融危機，又能用甚麼來挽救呢？

覆巢之下無完卵，面對一觸即發的金融核爆，香港無險可守，處境勢必比其他國家和地區更兇險、更悲慘。其他經濟體可以通過調節利率來降低借貸成本，也可以通過貨幣貶值來提高出口競爭力，而香港受制於聯繫匯率，沒有獨立的貨幣政策可言，只能被迫跟隨美國加息，令港元更加昂貴，最後只好下調資產價格來抵銷，股市大跌，樓價急挫，已是無可避免的事。市場人士預料港股隨時再挫數千點，樓市可能暴瀉五成，並非危言聳聽。

風雨欲來 危機四伏

事實上，香港本身問題多多，早已危若累卵。一方面樓價高企，嚴重脫離市民負擔能力；另一方面旅遊業無以為繼，今年七月整體旅客下跌逾百分之八，內地旅客劇減近一成，除了有大型傢俬電器連鎖店倒閉，亦有名牌店放棄中環舖位，可謂警鐘頻響。加上港府管治混亂，多項大型基建延誤超支，淪為一個個財政黑洞，損耗抗擊金融危機的本錢；而去年佔領一役更導致社會嚴重撕裂，港獨思潮氾濫，為香港埋下無窮後患。在內憂外患之下，倘若金融核爆噩夢成真，香港首當其衝，後果恐怕比亞洲金融風暴和全球金融海嘯更加嚴重。

面對新一輪金融危機，港府高官大派定心丸，聲稱現在不能與九七年亞洲金融風暴相提並論，其實這不過是夜行人吹口哨，自我壯膽罷了。目前的香港與當年有着許多相同之處，港元一樣跟隨美元企硬、樓價一樣高處不勝寒、經濟結構一樣單調薄弱，外圍任何風吹草動，香港都難逃一劫。何況港府管治能力比當年更不如，尤其是三位主責財金事務的官員，包括財政司司長曾俊華、財經事務及庫務局局長陳家強、金管局總裁陳德霖，全部沒有實戰經驗，只懂紙上談兵，他們是否有能力應付金融危機，不能不令人懷疑。當年雷曼爆煲引發金融海嘯，一眾財金官員猶老神在在，無動於衷，直至海嘯席捲全球才如夢初醒，說甚麼開始感覺到有風來了，要「釘木板、貼膠紙」防風，成為一時笑談。

說到底，香港經濟結構單調，才是導致每次金融危機都遭受重創的主要原因。旅遊業進入寒冬，物流業優勢漸失，商貿服務日薄西山，香港四大經濟支柱只剩下金融業獨撐大局，危機一來，無險可守，勢必出現泡沫爆破、信貸萎縮、消費疲弱、失業回升、民生凋敝等連串惡果。早在九七年亞洲金融風暴之後，各界已不斷提醒港府不要把所有雞蛋放在同一個籃子，而○八年金融海嘯後，要求發展多元經濟的呼聲更是不絕於耳，可惜當局一直坐而論道，至今一事無成。

潮起潮落，興衰循環，本是經濟周期中的常態，不足為奇，問題在於港府不懂得居安思危，一味等運到，這才是最大的隱憂。過去香港能夠從多場金融危機中迅速恢復，主要因為背靠內地龐大市場，享有天時地利，如今時移勢易，內地自顧不暇，即使想照顧香港也無能為力。《詩經》云：「迨天之未陰雨，徹彼桑土，綢繆牖戶。」山雨欲來風滿樓，金融市場危機四伏，港府再不未雨綢繆，只能坐以待斃。