金融市場虛火盛 最怕高處不勝寒

本港股市在復活節長假期後重開，猶如吃了興奮劑似的，恒生指數一日狂升近千點，不僅創下七年高位，二千五百億元的成交更成為一項新紀錄，滬港通開通以來首次用盡港股通一百零五億元人民幣的每日額度。股市一片狂熱， 市場情緒亢奮，有人甚至形容為牛市年代重臨。

無可否認，長假期休市累積了一定的購買力，但不足以支持股市狂飆，內地熱錢湧入才是最主要的因素。內地為了刺激經濟，不斷放鬆銀根，帶動內地金融市場持續上揚，上證綜合指數過去大半年已由二千點升至四千點，增長一倍。相對於內地股市長升長有，過去大半年香港股市走勢明顯落後，所以，昨日的大升市可視為「追落後」的結果。問題是，水能載舟，亦能覆舟。內地大量熱錢湧入，固然成為股市的活水，但熱錢往往來得快亦走得快，一旦洪水退潮，股市隨時逆轉，不僅小股民當災，整體經濟也會受到牽連。隨着中國不斷崛起，經濟規模日益龐大，香港融入已是大勢所趨，繼滬港通之後，深港通也正蓄勢待發，在這種情況下，如何加強監管，防止股市大起大落引起金融震盪，是港府不容迴避的挑戰。

事實上，這次股市升浪沒有實質經濟因素支持，反而實體經濟的負面消息不斷，兩者背道而馳。隨着訪港旅客尤其內地客持續減少，不僅旅遊業提早步入寒冬，其他相關行業亦相繼亮起紅燈，零售業特別是珠寶名錶店生意每況愈下，隨時爆發結業裁員潮；而酒店業亦好景不再，有五星級酒店需要劈價一半招客，其處境之艱難可見一斑。

正因為經濟面對種種隱憂，港人對前景明顯缺乏信心。一項最新調查顯示，兩岸四地之中，內地消費者信心最高，其後依次是台灣、澳門，香港成為包尾大幡，其中購房信心較上季大跌近兩成，對股市及經濟發展信心亦不足。消費者信心指數向來是經濟的寒暑表，市民信心不足，顯示前景不妙。股市沒有反映經濟實況，反而大幅飆升，這才是最大的危機。

沒有實質經濟支持的牛市，好比大廈建於沙丘之上，一有任何風吹草動，隨時轟然崩塌。本港上一個股市成交量紀錄出現在○七年，當時香港剛走出沙士不久，經濟由谷底回升，樓股皆旺，詎料好景不常，翌年美國華爾街引發全球金融海嘯，香港首當其衝，遭受重創。眼下的香港，股市瘋狂恍如當年，投資者豈能不引以為戒！

說到底，香港經濟結構單調，才是導致每次金融危機都無險可守的主要原因。物流業優勢早已大不如前，商貿服務業同樣日薄西山，連旅遊業也無以為繼，四大經濟支柱只剩下金融業獨撐大局，隨便一場危機都可帶來滅頂之災。