華潤啤酒（00291）早前公布去年度業績，淨利潤按年上升14%，大和報告指低於該行預期5%，主要由於其除息、稅、折舊及攤銷前利潤率（EBITDA margin）較預期遜色。

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基於潤啤收購華潤雪花餘下股權，故該行將其目標價由12.4元上調至14.3元，以反映收購的有利因素，維持「持有」評級。

報告引述潤啤管理層指，其產品平均售價及銷量在今年首兩個月按年輕微上升，但今年的增長能見度仍低，原因是夏天銷售旺季尚未來臨。

該行認為，潤啤管理層忽略了整體中國啤酒市場銷售下降的問題，因其銷量增長主要是由產品組合升級及增加市佔率所帶動，集團在一些省份仍未錄得淨利潤。

該行提升其每股盈利預測9至11%，主要是集團利息支出下降。該行預計，集團將透過舉債進行收購，年利率為4%；若息率下降10個百份點，預計其一七至一八年淨利潤可提升0.8%。同時，由於需求前景疲弱，該行下調其收入預測。上調後的目標價為14.3元，相當於一六年底預測市盈率25倍。