美國議息結果塵埃落定，一如預期維持利率不變，道指以及標普指數在息口去向相對明朗之後，雙雙創下今年新高，也帶動港股向好。展望兩會古仔已炒完，還原基本步，短期左右大局的，又回歸到中國經濟與陸續曝光的藍籌成績表身上。

華晨業績預期將會倒退，但股價已充分反映。（資料圖片）

太陽日誌 18/3/2016

耶倫示範乜叫口硬手軟，雖然死撐唔排除四月加息可能，可是聯儲局官員的年終利率預測可見，中位數落到0.875厘，意味今年至多得兩次各四分一厘的加息空間，比舊年底估一六年加四次各一個骨縮咗一半。

市場共識大逆轉

值得留意係，議息聲明同耶倫記者會上答問，都提到全球經濟比預期差的風險，確認了聯儲局唔夠膽於息口問題上自把自為，單靠就業數據同通脹就貿貿然去加息。議息後，聯邦基金利率期貨反映四月加息可能性，由27%跌到7%，十年美債孳息由即市貼近2厘殺到落1.86厘，美匯指數落到95邊，回到舊年十月中旬水平，同美元賭相反方向的黃金、外匯通通向北，是月初就業數據爆燈，加息預期重燃以來的市場共識大逆轉。

三大中資電訊股已有兩隻派成績表，聯通（00762）去年純利達105億元人民幣，按年跌12.4%，惟表現較市場預期理想，刺激昨日股價一度突破10元關，最後以9.98元收市，全日升9.07%。至於中移（00941）去年純利為1,085億元人民幣，按年下降0.6%，表現遜預期，股價逆市跌2.08%，收報84.55元。

事實上，內地電訊股目前仍然處於艱難時期，政策方面受到提速降費、營改增等影響，而4G市場競爭激烈，亦對電訊商的ARPU構成影響。中移今年首兩個月4G上客量達4,800萬，已超出預期，今年底預計4G客戶數目可達5億，但市場關注的是4G每月每戶平均收入的下跌幅度。

至於聯通，去年十二月至今年二月，移動服務收入大致持平，加上集團加強控制資本開支，相信有助改善現金流，惟盈利能否進一步改善，仍有待觀察，昨日股價急升一成，相信已充分反映業績因素，若然現水平再追入，值博率明顯較低。

收市後騰訊（00700）公布去年賺288億元人民幣，升21%，初步睇，視訊與推廣業務成本高於預期，亦係業績差過大行估計主因，第四季賺71.6億人民幣，大約比預測少4%。騰訊市盈率42倍，足足係藍籌股平均PE的三倍多，高估值交唔出高增長，殺傷力亦肯定比低PE股更大，呢份業績睇，短期返落去144至150元之間搵支持，應該無乜懸念。

兩會後，汽車股是少數未見炒家鳥獸散的板塊，尋日比亞迪（01211）及吉汽（00175）走勢唔錯，短期有再突破的機會。較受爭議的反而是華晨（01114），前晚德國寶馬派成績，在華合營項目淨利潤跌34%，至73億元人民幣，由於近年合營華晨寶馬幾乎佔去華晨業績大部分來源，故寶馬的成績表被視作業績前瞻。

大孖沙入貨支持

一五年A股股災，中國消費市道轉差直接拖累到車市，且年中政府扶持低排量汽車市場，華晨主打的中型房車又無乜着數，故股價一直跑輸其他車股，業績倒退就預咗，由尋日股價抽升7.6%，貼近day high收7.04元，可見合營項目成績即使要跌，但已經無市場估計般差。

美銀美林話，一五年華晨業績最終比街外預測高4至9%，最重要係EBIT毛利率比預期穩定，估計一五至一七年的複合盈利年增長可以維持18%，目標價11.99元。睇番該股股價同舊年同期比較，唔見一半有多，比其他車股弱，去年底唔少大孖沙披露增持，通通貼近10元邊入貨，純粹貪比大孖沙買得平，有得博吓反彈。