美國聯儲局議息後宣布維持利率不變，並預期今年只會加息兩次，較原先預期的四次為少，主席耶倫又有搬龍門之嫌！為遏制美元，市場批評她不惜認低威，把全球經濟與金融風險納入息口決策考慮範疇。由於聯儲局貨幣政策向來以本土經濟數據為依歸，數據主要為通脹及就業，聲明一出隨即被揶揄向市場投降。為保經濟，耶倫看市場「臉色」也在所不惜，但代價恐怕是威信受損。

對於調低加息預測，聯儲局在聲明中表示，美國經濟一直在溫和擴張，但市場走勢和全球前景繼續帶來風險。對經濟增長的預期亦較為審慎，但對失業率走向則較樂觀，通脹的前景仍維持不確定性。

若從經濟基本面來看，美國今年兩項關鍵指標，即通脹與就業俱表現強勁，二月非農業職位勁增二十四萬二千個，失業率則維持在百分之四點九的八年低位；而二月核心通脹按年上升百分之二點三，比市場預期為高，但今次聯儲局反而下調了利率與經濟增長預期，並表達了對通脹的擔憂，令市場着實側目。

回顧一月議息的時候，適逢國際金融市場動盪。聯儲局當時的聲明指「正在密切觀察」全球形勢變化，以更清楚地了解這些變化會給美國面臨的「風險平衡情況」帶來甚麼影響。但今次議息的環境較一月時改進不少，不單通脹及就業未受到環球金融市場拖累，美國股市近期也明顯改善，收復年內不少失地。

聯儲局今番多次提及市場風險，明顯是為推遲加息、遏制美元強勢以爭取時間。事實上，在發達國家中，美國與歐洲及日本的貨幣政策背馳，造成美元獨強，打擊出口。美國二月工業生產環比下滑百分之零點五，遠遜預期，幾乎是二○○九年以來最差，估計仍是出口不振之故。

因此，聯儲局對經濟的潛在擔心是可以理解。但讓市場失望的是，耶倫一向標榜着重溝通，一直強調息口決策依賴於數據。如今，在關鍵數據達標下，卻又轉向顧及經濟和金融風險。所謂風險，本質就是不確定性。決策依據的模糊，可能給市場帶來極大的困惑，因市場預期是資產定價的重要因素。同時，決策依據的轉變，亦對前瞻指引的可信度構成損害。

聯儲局每次議息，市場都特別留意會後的議息聲明，以了解息口去向，而聯儲局官員講話對市場的影響，與重要經濟數據的效用類似。講話可保證市場不會曲解貨幣政策的走向，以及「穩定」市場情緒和減少不確定性。但是，若言論反覆，必令威信受損，聯儲局無疑少了一項重要的調節工具。一旦遇上極端市況、利率工具招數用盡之際，出口術的效果將會大打折扣，亦是隨便搬龍門所造成的惡果。